PDF《信用评级报告》

2014 年度第一期、2015 年度第一期及

2016 年 度第一期中期票据的跟踪评级反映了2017年以来海 航控股在行业环境、管理水平及经营效率等方面所 保持的优势,同时也反映了公司在汇率波动、航油 价格波动、短期偿债及并购整合等方面面临的压力 与风险. ? 主要优势/机遇: ? 市场空间大.跟踪期内,民航客运量继续保持两 位数的增长,海航控股所处行业环境良好. ? 经营规模持续扩张.跟踪期内,海航控股完成对 天津航空的合并,机队规模继续扩大,航线网络 进一步丰富,经营规模持续扩张,运营效率和生 产效益情况维持在较好水平. ? 经营效率相对显著. 海航控股经营管理水平较高, 客座率和载运率等运营指标在国内航空公司中处 于较高水平,且服务质量领先于国内同行.跟踪 期内, 公司保持了较高的行业地位和品牌知名度. ? 主要劣势/风险: ? 汇率波动风险.海航控股美元借款规模大,加之 飞机采购多使用美元,公司面临的汇率波动风险 较大. ? 航油价格风险.航油成本为航空公司最主要的运 营成本,跟踪期内航油价格持续上涨,海航控股 成本压力也随之加大. ? 政府补助波动.海航控股的支线航空业务多为与 当地政府及机场合作,政府补助的波动或对公司 本次 前次 首次 主体/展望/债项 评级时间 主体/展望/债项 评级时间 主体/展望/债项 评级时间