PDF《公司研究/点评报告》

1 公司研究/点评报告

2010 年3月22 日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 钢铁行业 南钢股份(600282) 资产注入,值得期待 评级:增持(首次) 投资要点: 财报看点:09 年EPS 为0.

08 元,基本符合我们的预期;

生产 水平再创新高,但中厚板毛利率下降拖累业绩;

公司资产注入, 值得期待. 财报业绩综述: 报告期内公司实现营业收入 233.04 亿元, 同 比降低 17.81%;

实现净利润 1.38 亿元,同比增长 13.76%,实现 每股收益 0.08 元,同比增长 13.89%.分配方案:每10 股派发现 金0.40 元(含税). 生产水平再创新高,但中厚板毛利率下降拖累业绩.09 年公 司钢、生铁和钢材产量均超额完成公司

09 年初制定的计划目标, 品种钢材中船用钢板、锅炉容器板和桥梁板等产量居行业前列. 公司营业收入只完成年度计划目标的 97.13%,主要是因为公司的 优势产品中板及中厚板的收入大幅下降 32%,毛利率下降 2.75 个 百分点. 资产注入,值得期待.公司曾于

09 年11 月14 日公告了资 产注入计划, 我们预计该资产注入计划在

10 年完成的可能性较大, 值得投资者期待. 估值与投资建议.暂不考虑资产注入后对公司的影响,我们 预计

2010、2011 年EPS 分别为 0.22 元和 0.34 元,对应的市盈 率分别为 23.7 倍、15.5 倍,给予公司 增持 的投资评级,建 议投资者可适当关注.

2009 2010E 2011E 2012E 营业收入(百万元) 23303.7 24468.9 26181.7 28799.9 同比(%) -17.8% 5.0% 7.0% 10.0% 净利润(百万元) 138.3 377.2 575.2 784.2 同比(%) 12.3% 172.7% 52.5% 36.3% 毛利率(%) 3.4% 4.5% 4.5% 5.0% ROE(%) 3.1% 9.4% 17.2% 32.0% 每股收益(元) 0.08 0.22 0.34 0.47 P/E 64.5 23.7 15.5 11.4 P/B 2.01 2.23 2.67 3.65 李寅康 S0600209100122 葛帮亮 S0600109090895 0512-62938650 T Ts [email protected] 南钢股份与沪深

300 指数走势比较图 -10% 10% 30% 50% 70% 90% 110% 130% Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 南钢股份 沪深300 市场数据

2010 年3月19 日 总股本(万股) 168480.00 流通A股(万股) 168480.00 收盘价(元) 5.31 6个月换手率(%) 125.27 财务数据

2009 年报 主营收入(亿元) 233.04 净利润(亿元) 1.38 摊薄每股收益(元) 0.08 每股净资产(元) 2.63

2 南钢股份(600282)年报点评 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 1. 财报看点

09 年EPS 为0.08 元,基本符合我们的预期;

生产水平再创新高,但中厚板毛利率下降拖累业绩;

公司资产注入,值得期待. 2.

09 年业绩基本符合预期

3 月20 日,南钢股份公布了

09 年业绩,报告期内公司实现营业收入 233.04 亿元,同比降低 17.81%;

实现营业利润 1.37 亿元,同比增长 10.95%;

实现净利润 1.38 亿元,同比增长 13.76%,实现每股收益 0.08 元,同比增长 13.89%,业绩基本符合我们的预期. 分配方案:每10 股派发现金 0.40 元(含税) . 3. 生产水平再创新高,品种质量再获进步

2009 年公司钢产量为 550.13 万吨,生铁产量为 603.18 万吨,钢材 产量为 473.86 万吨,分别同比增长

1 0.79%、17.33%和11.47%,超额完 成公司

09 年初制定的计划目标,其中中板和中厚板卷产量为 313.57 万吨,同比增长 3.28%.品种钢材中船用钢板产量 155.38 万吨,同比增长 4.32%,产量行业排名第二;

锅炉容器板 26.24 万吨,同比增长 50.03%, 产量行业排名第三;

桥梁板 10.96 万吨,产量行业排名第五. 4. 中厚板毛利率下降拖累业绩 公司营业收入只完成年度计划目标的 97.13%, 主要是因为公司的优势 产品中板及中厚板的收入大幅下降 32%, 毛利率下降 2.75 个百分点, 我们 预计今后中板及中厚板仍将是公司的主打产品. 图1公司近年营业收入和净利润