PDF《特斯拉核心供应商》

研究源于数据

1 研究创造价值 [Table_Summary] 特斯拉核心供应商 方正证券研究所证券研究报告 旭升股份(603305) 公司研究 汽车行业 公司跟踪报告 2018.

05.24/推荐(首次) [TABLE_ANALYSISINFO] 首席分析师: 于特 执业证书编号: S1220515050003 TEL: E-mail : [email protected] [Table_Author] 联系人: TEL: E-mail: 历史表现: [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源:wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1.特斯拉核心供应商. 公司是特斯拉的核心铝合金零部件供应商,主要配套 Model S、 Model X、Model

3 等车型.公司在对特斯拉原有传动系统、动 力系统等零部件供应的基础上,提高了产品集成度,增加对特 斯拉油泵、变速箱、电池组等成套零部件的供应.

2017 年特斯拉全年共交付了 101,312 辆Model S 和Model X, 同比

2016 年增长 33%,公司营收增长 29.8%与之匹配. 未来,公司将持续受益于特斯拉产能释放所带来的需求增长. 2.高压压铸铝合金龙头. 公司采用技术先进的生产设备,包括瑞士布勒、德国富莱、日 本东芝、日本宇部等全自动压铸机,日本森精机、马扎克、牧野、德玛吉等加工设备.目前已成为领先的高压压铸铝合金龙 头企业. 3.新能源汽车带来的历史机遇. 零部件轻量化是新能源汽车的趋势,公司在特斯拉之外,目前 已与蔚来、采埃孚、宁德时代、长城汽车、江淮汽车开始合作, 顺利打开中长期成长通道. 4.盈利预测. 我们预计公司 2018-2020 年归母净利润为:3.41/4.78/6.32 亿元,对应 PE 分别为 41/29/22X. 作为特斯拉产业链核心供应商,我们重点看好旭升股份. 风险提示:特斯拉销量不及预期. [Table_FinanceInfo] 盈利预测: 单位/百万

2017 2018E 2019E 2020E 营业总收入 738.89 1205.13 1847.41 2578.54 29.84 63.10 53.30 39.58 净利润 222.03 341.36 477.54 631.62 9.04 53.75 39.89 32.26 EPS(元) 0.55 0.85 1.19 1.58 P/E 68.62 41.23 29.47 22.28 数据来源:wind 方正证券研究所 研究源于数据

2 研究创造价值 [Table_Page] 旭升股份(603305)-公司跟踪报告 公司主要从事压铸成型的精密铝合金汽车零部件和工业零部件 的研发、生产、销售,主要致力于新能源汽车和汽车轻量化领域. 公司主导产品包括新能源汽车变速系统、传动系统、电池系统等 核心系统的精密机械加工零部件. 公司在供应传动系统、动力系统等零部件的基础上,2017 年已经 开始研发悬挂系统、车身结构的零部件,目前参与并取得多个定点的 开发项目. 图1. 公司产品在新能源汽车中的应用 资料来源:公司公告,方正证券研究所 公司

2013 年开始与特斯拉合作,向特斯拉销售新能源汽车所需 的铝制零部件及模具主要产品包括新能源汽车传动系统、电池系统、 图2. 公司产品在特斯拉中的销售额及所占主营业务比重 资料来源:公司公告,方正证券研究所 研究源于数据

3 研究创造价值 [Table_Page] 旭升股份(603305)-公司跟踪报告 悬挂系统等配件,典型产品包括变速箱箱体、变速箱悬挂、充电器壳 体等. 公司

2014 年至

2017 年对其销售额分别为 2,862.13 万元、 17,447.57 万元、31,930.52 万元、41,365.29 万元.

2017 年特斯拉全年共交付了 101,312 辆Model S 和Model X,同比2016 年增长 33%.

2018 年第一季度,特斯拉生产车辆 34,494 辆,环比增长 40%, 成为公司历史上产能最高的一个季度,其中包含 24,728 辆Model S 与Model X 车型,以及 9,766 辆Model