PDF《铁路核电双引擎,谁言必须借东风》

2015 年04 月26 日 金盾股份 (300411) 铁路核电双引擎,谁言必须借东风 请务必阅读正文后免责条款 公司报告公司首次覆盖报告强烈推荐(首次) 现价:49.

70 元 主要数据 行业 公司网址 www.jindunfan.com 大股东/持股 周建灿/21.52% 实际控制人/持股 周建灿/% 总股本(百万股)

80 流通 A 股(百万股)

20 流通 B/H 股(百万股)

0 总市值(亿元) 39.76 流通 A 股市值(亿元) 9.94 每股净资产(元) 6.40 资产负债率(%) 39.60 行情走势图 相萄芯勘ǜ 铁路装备行业长江经济带专题研究-铁轨江 风梦可圆(2015.2.13) 证券分析师 余兵 投资资癖嗪 S1060511010004 021-38636729 [email protected] 研究助理 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用注意阅读研 究报告尾页的声明内容. 平安观点: ? 公司区位、产业优势突出:公司位于风机之乡上虞,当地在风机行业的积 淀储备了充足的人才和市场;

公司主导风机产品涵盖地铁、隧道、核电等 高端应用领域,毛利率在 35%以上,三代核电风机产品毛利率甚至高达 60%;

地铁、核电行业的高成长性为公司提供了充足的д箍占. ? 地铁、 隧道通风市场景气持续: 地铁、 隧道通风等高端市场为差异化竞争, 不同企业套⒂诓煌南阜质谐,竞争环境相对宽松;

预计到

2020 年我 国城市轨道交通新增通车里程

5500 公里,带来的通风设备市场增量为 30.2 亿元,相对于

2014 年的

18 亿元,新增 167%;

未来公路、铁路建设 主要集中在中西部多山地区,隧道占比较大,也会增加通风设备需求. ? 核电通风设备爆г诩:2015 年我国核电项目实质性重启,预计未来我 国核电通风系统市场将重回巅峰时期, 年均 10~15 亿元. 公司的三代核电 风机产品为国内领先,继风机产品后,今年

4 月风阀产品再获核电资质, 公司核电通风项目年底达产,将一步促公司在核电领域的д. ? 一带一路打开长期成长空间:亚投行的火爆显示 一带一路 战略正顺利 推;

铁路和核电装备作为中国装备制造业的杰出代表,将率先实现出口 突破,打开国内市场的天花板;

公司在地铁、隧道、核电通风领域的积淀, 为公司搭上 一带一路 的顺风车提供了良好的基础. ? 大股东厚积薄:公司实际控制人旗下公司的资产_模、收入超过金盾股 5倍以上, 尤其是金盾消防器材、 金盾压力容器在相塘煊虻钠应, 很容易溢出到风机领域;

公司作为集团唯一的上市公司,有望成为集团公 司的资本运作平台,为公司带来额外的收入,甚至优质资产. ? 盈利预测与投资建议:考虑到未来城市轨道交通的快速д埂⒑说缤蹲实 重启以及 一带一路 战略的推,我们预测公司

2015 年、2016 年EPS 分别为 0.95 元、1.62 元.给予

2016 年45 倍P/E,目标价 72.9 元,首次 覆盖,给予 强烈推荐 评级. ? 风险提示:1)政策变动、投资不达预期风险;

2)核电市场投资风险. 2013A 2014A 2015E 2016E 营业收入(百万元)

295 309

470 730 YoY(%) 7.7 4.8 52.1 55.3 净利润(百万元)

47 40

76 130 YoY(%) 17.1 -14.5 87.7 71.6 毛利率(%) 38.5 38.1 41.0 43.0 净利率(%) 16.0 13.0 16.1 17.8 ROE(%) 18.7 7.9 13.1 18.7 EPS(摊薄/元) 0.59 0.50 0.95 1.62 P/E(倍) 84.3 98.6 52.6 30.6 P/B(倍) 15.75 7.8 6.9 5.7 0% 50% 100% 150% 200% Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 金盾股 沪深300 证券研究报告金盾股份q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款