PDF《构筑卡车全产业集团,稳固龙头地位》

一、? 动力潍柴.4? 1.1? 重卡黄金产业链.4? 1.2? 把握重卡核心 4? 1.3? 构筑卡车全产业集团.5?

二、? 主要业务分析.6? 2.1? 发动机业务: 龙头地位难以取代.6? 2.2? 变速器业务:重型变速器地位稳固.9? 2.3? 重卡业务:市场份额稳定 9?

三、? 主要下游分析.10? 3.1? 重卡行业: 信贷和政策影响.10? 3.2? 装载机行业:2013 年或迎来更新潮.12?

四、? 未来发展方向:整车与发动机相互促进 13? 4.1? 巩固发动机业务.13? 4.2? 做大整车,促进发动机业务.14? 4.3? 法士特持续创新,应对市场变化 14?

五、? 估值规律.15?

六、? 盈利预测.16?

七、? 风险提示.16?

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18 潍柴动力q公司类调研报告 请务必阅读正文后免责条款

图表目录

图表 1? 潍柴动力主要控股公司及其产品 4?

图表 2?

2010 年潍柴动力净利润构成.4?

图表 3? 重卡动力系统示意图 5?

图表 4? 重卡各部分成本占比 5?

图表 5? 潍柴动力、中国重汽和福田汽车毛利率对比 5?

图表 6? 潍柴动力发展历程.6?

图表 7? 潍柴动力重型发动机业务收入和净利润占比 6?

图表 8? 潍柴动力重型发动机销量 单位:万台 6?

图表 9? 国内主要重型柴油机生产企业.7?

图表 10? 潍柴动力重卡发动机销量及市场占有率 单位:万台.8?

图表 11? 潍柴动力母公司前五大客户及销售收入 单位:亿元.8?

图表 12? 法士特变速器销量及市场占有率 单位:万台.9?

图表 13? 重卡各梯队企业销量占比 10?

图表 14? 陕西重汽重卡销量及市场占有率 单位:万辆.10?

图表 15? 重卡销量与新增贷款量 单位:万辆、万亿 11?

图表 16? 政策法规实施与重卡行业销售情况 单位:万辆 11?

图表 17? 2012-2013 年重卡行业需求预测 单位:万辆.12?

图表 18? 装载机下游需求构成.12?

图表 19? 装载机历年销量及同比增幅 单位:万辆.12?

图表 20? 装载机和重卡销量同比.13?

图表 21? 潍柴动力历年净利润与总市值 单位:亿元 15?

图表 22? 潍柴动力 PB 轨迹.15?

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一、 动力潍柴 1.1 重卡黄金产业链 潍柴动力是在

1946 年成立的潍坊柴油机厂基础上发展起来的大型汽车零部件企业集团. 山东省政府 是公司的最终控制人,通过山东重工及潍柴控股持有潍柴动力 16.8%的股权. 公司业务分为三大板块:动力总成(发动机、变速箱、车桥) 、商用车和汽车零部件,三大业务 在各自细分市场均有较高的地位.

图表1 潍柴动力主要控股公司及其产品 资料来源:公司公告

图表2 2010年潍柴动力净利润构成 资料来源:平安证券研究所 ? 潍柴动力:最大重型柴油发动机供应商 潍柴动力的重型柴油机已成为国内重卡、工程机械、大型客车的首选配套动力,公司网站披露其重 型发动机在重卡、5 吨以上装载机配套市场的占有率分别达到 36%和82%以上. ? 法士特:最大重卡变速器供应商 潍柴国际网站披露法士特变速器在

8 吨以上卡车配套市场占有率达 78%,

15 吨以上配套市场占有率 超过 90%,重型变速器产销量世界第一. ? 汉德:国内车桥领军企业 汉德车桥网站披露其生产的车桥在

13 吨以上重型驱动桥市场占有率达 35%以上.汉德车桥与潍柴 发动机、法士特变速器组成重卡核心零部件的 黄金组合 . ? 陕西重汽:国内主流重卡企业 陕西重汽是