PDF《用益信托理财周刊》

要加强信托产品透 明化运营,针对个人投资者需采取基金化、组合化管理,以有效分散风险,逐步打破刚兑;

要充分评估产品的风险属性, 了解投资者风险偏好和风险承受度, 实现投资者风险偏好与信 托产品相匹配.总之,资管新规将推动信托产品加速转型,摆脱类信贷经营模式,以更好地 保障消费者权益.

(二)财富管理业务得到重视 越来越多的信托公司将财富管理建设放在了更加重要的位置, 加快在经济发达、 高净值人口 密集的

一、二线城市布局.财富管理业务离不开理财经理队伍的建设,部分信托公司制定了 非常庞大的财富管理团队建设目标.2018 年,信托公司十分重视理财经理的招聘,除了信 托公司之间的人员流动外,更是主动从银行、券商等机构吸引人才. 信托公司财富管理业务发展的转变, 除了与货币政策变化引发的产品募集难度增加等因素有 关外,更与资金端的部分长期因素变化有密切关联.一方面,以往大量机构资金的存在可以 在不同程度上解决募资难的问题,而资管新规后,银行理财面临整顿,配置长期信托产品的 需求大幅下降;

另一方面,严监管下银行表内资金投资信托产品受到更多约束,诸如农商行 在资金运用上多了地域上的监管限制,财务公司对于信托产品的投资兴趣也在降低.

(三)信托产品的收益率持续升高 Use Trust &

Financial Weekly

018 年,在严监管、去杠杆等政策影响下,实体企业融资成本进一步上升.尤其是房地产、 地方融资平台等受到严格调控的领域,融资成本平均都在 10%以上.另一方面,信托产品投 资者绝大多数为个人投资者,为加强信托产品的市场竞争力,有效吸引个人客户,高定价竞 争举措较为常见. 1―2 年期融资类信托产品预期收益率呈现波动上升态势, 目前约为 8.13%, 较去年同期升高约

84 个BP,上升势头明显.其中,房地产类信托产品收益率仍为最高,曾 达到 8.50%,部分信托公司发行的此类产品预期收益率甚至超过了 10%.这是近年来非常少 见的.P2P 大面积出现暴雷后,在宽松货币政策的引导下,银行理财收益率和互联网理财收 益率下行较快;

相比之下,信托产品较高的产品收益率以及安全性,为投资者提供了性价比 较高的投资机会.

(四)信托产品风险有所增大 自2017 年以来施行的去杠杆政策,加快收紧了企业的融资渠道,非标资管收缩,企业融资 难显现,民企、小微企业受冲击更大.股市大幅调整后,股票质押风险显现,部分企业持续 高杠杆运行或者重于资本运作, 降低了在资金链紧张后的风险抵御能力, 企业信用风险显著 增大.受此影响,2018 年以来,信托风险项目规模呈现持续上升态势:三季度末,存续信 托风险项目规模为 2159.73 亿元,首次突破

2000 亿元;

增速为 55.11%,为有统计数据以来 最快增速,远超信托资产规模的增速.其中,集合类信托风险项目占比为 64.22%,增速为 117.56%,是当前信托风险项目增长的主要驱动力.一般而言,集合类信托为信托公司主动 管理,此类业务发生风险将加大信托公司的兑付压力.从违约主体看,以上市公司为主的民 企违约规模最大,尤其是凯迪、华信、中弘等个别大型融资主体.

二、2019 年信托市场环境分析

(一)宏观经济走势分析 展望

2019 年,宏观经济面临的形势更加复杂. 从全球看, 经济下行压力增大, 美国经济增长将面临拐点, 新兴市场增速或显著放缓;