PDF《环保工程及服务》

7 3.1 中共中央、 国务院发布 《关于全面加强生态环境保护 坚决打好污染防治攻坚战的意见》 (生态环境部)7 3.2 中央环保督察 回头看 完成下沉工作 黑龙江、 河南上报的群众举报不实问题比例高 (生 态环境部)7 3.3 生态环境部通报第一轮次蓝天保卫战重点区域强化督查工作进展(生态环境部)7 3.4 生态环境部公布未按要求提交执行报告的火电、造纸企业清单(北极星环保网)8 3.5 落实中央要求,回应群众期待,聚焦突出问题 省级党政 一把手 抓整改钉是钉铆是铆 (生态环境部)8 3.6 涉多个环保项目 北京

2018 年重点工程计划表(北极星环保网)8 3.7 开展生态环境保护

2018 年江西省推动长江经济带发展工作要点(中国固废网)9 3.8 生态环境部:已将垃圾焚烧发电行业达标整治提到污染防治攻坚战重要日程中;

住建 部:年底前地级以上城市全面部署生活垃圾分类(生态环境部)9 4. 公司重要公告

10 5. 下周大事提醒

23 6. 风险提示

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25 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 最新观点 1.1 宏观视角理解行业本质,重视模式 2:运营现金流推动资本金增厚! 核心观点: ? 环保的投资逻辑链:行业政策-空间-订单-业绩.行业发展和公司业绩释放的痛点在 于订单落地到业绩转化.而市场担忧的融资问题,其实分为两点.

1、资本金问题,

2、贷款 问题.其中,资本金需求扩大是去杠杆趋势下的必然,资本金产生看公司模式和能力,而贷 款能力看项目质量为主.央行扩大 MLF 担保品范围,本质上是对绿色贷款,绿色债的一种预 期稳定. ? 我们从

2017 年建立行业首个基于宏观的研究框架 剪刀差 体系以来,多次明确提出: 从融资能力和财政支付两个痛点把握行业(其本质是订单落地) ,并关注行业格局变化,一场 供给侧改革! ? 估值集体回落, 有没有可以关注的方向?关注业绩确定性, 可拆分为三要素

1、 项目质量, 挂钩获取贷款能力.

2、资本金产生能力.

3、运营能力,挂钩长期份额竞争力. ? 目前哪些可以关注?从模式上可以把环保公司分为三种.

1、投资驱动工程利润.

2、投资 驱动运营利润.

3、提供设备工程服务.其中: 1)模式

2 公司若已经积淀了较为充实的运营资产,最符合三要素标准.怎么理解?1)项目 质量,运营项目收益率和付费模式通顺,水务 to c,垃圾部分 to c,危废 to b,环卫是降低存 量财政支出.2)资本金产生能力,随着运营期增加运营现金流不断增加.3)运营体系成熟, 未来按效付费,竞争力提升. 2)本质上,资本金的充实度意味着不依赖外部融资的内生成长能力.模式

3 的公司,现金流 优质意味着对上下游议价能力的优势. 风险提示:宏观经济下行,政策推广不及预期.

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25 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 2. 本周报告 2.1 公司点评:高能环境――工程+运营促中报业绩超预期,大股东增持+ 承诺保底显信心 投资要点: ? 事件: 公司公告, 1) 预计

2018 年半年度归母净利润为 1.40-1.60 亿, 同比增长 112%-142%, 扣非增速为 109%-139%.2)实际控制人李卫国先生拟对公司已经实施的员工股权激励计划产 生亏损的部分进行保底.格为 19.946 元/股增持公司股份合计 600.55 万股,增持后国祯集团持 有公司股份比例为 39.56%. ? 工程+运营推动中报超预期,在手订单饱满为全年业绩增长保驾护航:根据公司公告,预计2018 年半年度归母净利润为 1.40-1.60 亿,同比增长 112%-142%;