PDF《轨道交通带来主题性机会,核电重启预期加强》

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2、核电有望跟随轨道交通审批开闸而重启,进口替代的结 构性投资机会广阔 2.

1、大规模轨道交通审批开闸,加强核电重启政策预期 我们注意到本轮政府主导的新刺激政策并不同于

2008 年的

4 万亿投资广而分散的特 点,而是集中在轨道交通领域,既符合加强民生工程建设的广大群众根本利益,同时 也是高精尖技术的代表,这充分体现了政府加快经济结构调整步伐的政策特点.而目 前具备与轨道交通类似效果并且规模同样巨大的领域只有核电,因此我们预期核电的 重启将伴随之后,初步预判为间隔

2 个月之后的

11 月,基本符合年底前重启核电的市 场一致预期. 2.

2、核电投资带来结构性机会,长期关注运营及耗材生产 领域 审批重启预期提高,关注进口替代性设备 尽管目前国内核电在建规模已达到 28000MW,并且预计未来新批机组增量只有微弱 增长,至30000-35000MW,但是我们意识到未来的新增市场仍然保持巨大的进口替 代机会. 图

2、我国在建和已建核电站国产化率 资料来源:各公司网站、核能信息网、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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3、百万千瓦核电站核岛设备投资结构(百万元) 资料来源:JING LONG、国海证券研究所 图

4、百万千瓦核电站核岛设备投资结构续(百万元) 资料来源:JING LONG、国海证券研究所 表

2、AP1000 技术引进情况(%) 资料来源: 《AP1000 主要核岛设备国产化》 、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

9 目前最新的建设机组国产化率已经上升到 83%,但是对目前所有已建和在建核电站的 国产化率进行综合分析,这总共达 40000MW 的存量市场中整体国产化率仅 61.72%, 尤其在核岛中,设备国产化任务仍然相当艰巨,其中不少关键设备如主管道、压力容 器、仪控仪表、控制棒驱动机构等国产市场份额相对较低(0-20%) ,对于 2015-2020 年间新增的 30000MW(2020 年前投运)+30000MW(2020 年在建规模,估计数字) 以上装机容量所对应的超级新增市场,部分国产设备商将面临市场份额从过去≤20% 上升到 100%的巨大成长空间. 我们认为进口替代将以核岛设备为主,建议关注刚刚实现和正在实现进口替代的设备 包括核一二三级压力容器、管道、热交换器、堆内构件、安全壳地坑过滤器、控制棒 驱动机构、仪控系统、核岛通风系统等.推荐标的为具备比较大的核电业绩弹性的相 关设备制造上市公司,如海陆重工(002255) 、自仪股份(600848)等. 海陆重工(002255) 公司是国内余热锅炉领军者,也是较早进入核电压力容器制造领域的公司之一,其中 在钢铁、有色金属行业余热锅炉占有率第一,核电领域通过与上海第一机床厂合作, 是国内唯一的核电吊兰筒体提........