PDF《2 01 8 年新凤鸣集团股份有限公司》

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18 8 年 年新 新凤 凤鸣 鸣集 集团 团股 股份 份有 有限 限公 公司 司可可转 转换 换公 公司 司债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 BrillianceRatings 主要财务数据及指标 项目2016 年2017 年2018 年 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 0.26 1.42 3.41 刚性债务 4.21 0.98 22.34 所有者权益 11.63 36.08 41.32 经营性现金净流入量 -0.01 -0.10 -0.59 合并口径数据及指标: 总资产 86.21 110.51 171.69 总负债 52.71 44.90 89.27 刚性债务 39.36 31.44 70.32 所有者权益 33.50 65.60 82.42 营业收入 174.77 229.63 326.59 净利润 7.46 15.12 14.23 经营性现金净流入量 17.02 18.26 9.79 EBITDA 18.61 28.69 28.14 资产负债率[%] 61.14 40.63 51.99 权益资本与刚性债务 比率[%] 85.10 208.67 117.22 流动比率[%] 52.20 102.08 84.61 现金比率[%] 15.35 49.93 41.07 利息保障倍数[倍] 5.72 13.39 8.79 净资产收益率[%] 25.02 30.52 19.23 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 44.34 50.59 19.48 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 16.85 -0.44 -35.72 EBITDA/利息支出[倍] 9.46 18.40 12.89 EBITDA/刚性债务[倍] 0.42 0.81 0.55 注: 根据新凤鸣经审计的 2016~2018 年财务数据整理、 计算;

2017 年数据根据

2018 年审计报告年初数进行了追溯调 整. 分析师 胡颖 [email protected] 刘佳 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构) 对新凤鸣集团股份有限公司 (简称 新 凤鸣 、发行人、该公司或公司)及其发行的新凤 转债的跟踪评级反映了2018年以来新凤鸣在经营 规模与区位、融资渠道通畅、主业资金回笼等方 面继续保持优势, 同时也反映了公司在盈利波动、 资本性支出及债务期限结构等方面继续面临压 力. 主要优势: ? 区位优势.新凤鸣地处我国重要纺织品基地 长三角经济区,区域产业集群效应显著,为 公司发展提供较好的外部环境. ? 规模效应与产品差异化能力.新凤鸣是国内 年产能百万吨级以上的涤纶长丝专业生产企 业之一,近三年公司产能产销量逐步扩大, 产品差异化率较高,行业地位和市场占有率得 到进一步的巩固. ? 直接间接融资渠道通畅.新凤鸣

2017 年4月IPO 后,成功拓宽股权融资渠道,目前尚未使 用的银行授信较充足,直接间接融资渠道均较 通畅. ? 主业现金流状况较好.新凤鸣采取款到发货 的结算模式,主业经营性现金呈持续净流入, 可为本次债券的本息偿付提供一定支撑. 主要风险: ? 资本性支出压力与项目投资风险.新凤鸣未 来三年在建重大项目较多,主要为涤纶长丝 产能扩产项目和 PTA 项目, 行业内其他龙头企 业同类项目扩产力度或计划均较大,未来市场 竞争或将加剧,关注公司资本性支出压力及项 目投产后能实际的经济效益是否达预期. ? 产品价格波动风险.新凤鸣所产的民用涤纶 编号: 【新世纪跟踪(2019)100018】 评级对象:

2018 年新凤鸣集团股份有限公司可转换公司债券 新凤转债 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA/稳定/AA/2019 年4月1日前次跟踪: AA/稳定/AA/2018 年6月22 日 首次评级: AA/稳定/AA/2017 年8月17 日 跟踪评级概述