PDF《高成长值得期待的综合性环保公司》

新股询价报告 公司研究?请务必阅读正文之后的免责条款部分

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18 证券研究报告新股询价报告公用事业――环保 联系人 马哲峰 010-68784262 zhefengma@yahoo.

com.cn 建议询价区间:

31 元―39 元 发行基本资料 发行后总股本

6678 万股 发行股本

1670 万股 主承销商 平安证券 投资要点: z 提供工业烟气排放综合解决方案的环保工程公司 公司是为高污染、高耗能工业企业提供烟气排放综合解决方案的环保工程公 司,主要业务涵盖减排和节能两大领域;

减排方面,公司以火电尾气脱硫业 务起家,目前脱硫业务已延伸至火电、钢铁烧结、有色、造纸等行业,同时 向脱硝、除尘领域拓展;

节能方面,公司面向造纸、钢铁等高耗能行业,提 供热电联产、余热发电等环保热电方面的总承包和设计服务;

此外,公司不 断拓展业务领域,大力开展环境影响评价、环境规划等环境咨询业务,向综 合型环保公司方向发展;

z 公司所处行业高速发展值得期待 目前来看,公司主营业务仍然集中于高污染行业的尾气排放治理,其中电厂 脱硫市场目前已经走过高速发展期,但是估算每年仍有近百亿的市场规模, 且行业集中程度再不断提升,电厂脱硝市场启动在即,十二五期间预计将有 五百亿的市场规模;

此外,钢铁烧结脱硫、环保热电等业务未来也将有确定 性的高速增长;

z 技术创新、市场延伸及服务模式拓展三轮驱动业绩增长 公司在脱销、钢铁烧结脱硫、低温余热发电等市场方面的技术储备充分,未来EPC+C 以及 EMC 等毛利较高的服务模式在主营业务收入中的占比将逐 步提高,环评、环境咨询等高毛利的业务也将成为公司下一步发展的重点;

z 募投项目 本次募集资金主要用于公司研发中心的建设和大气污染治理、环保热电等环 保工程主营业务的开展;

研发中心的建设将进一步增强公司在技术方面的竞 争力,补充公司总承包业务流动资金项目将增强公司在获取项目时所需的资 金垫付能力;

z 业绩预测及询价建议 预期公司

2010 年-2012 年将分别实现 EPS 0.61 元、1.11 元和 1.93 元,结 合可比上市公司目前估值水平,给予公司

2011 年28-35 倍的市盈率,建议 询价区间 31-39 元;

财务摘要(百万元) 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 主营收入

201 254

290 481

798 (+/-)% 17% 26% 14% 66% 66% 经营利润(EBIT)

24 39

49 86

148 (+/-)% 6% 63% 28% 74% 72% 净利润

21 35

41 74

129 (+/-)% 18% 68% 15% 82% 74% 每股净收益(元) 0.315 0.529 0.6083 1.1097 1.9322 高成长值得期待的综合性环保公司 DD永清环保(300187)新股询价报告 分析师:齐艳莉 SAC NO:S1150511010015

2011 年2月22 日 新股询价报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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18 目录 1. 公司股本结构及实际控制人.3 2. 提供工业烟气排放综合解决方案的环保工程公司.4 2.1 公司主营业务所处行业.4 2.2 下游子行业市场空间巨大.4

23 公司主营业务分析.9 3. 公司市场份额、主要竞争对手及核心竞争力.10 3.1 市场份额及主要竞争对手.10 3.2 技术及研发优势是公司的核心竞争力之一.12 4. 募投项目.14 5. 盈利预测及询价建议.14 6. 风险提示.16

图表目录 图1:自然人刘正军为公司的实际控制人.3 图2:公司所处行业.4 图3:公司主营业务的形成和变化情况