PDF《再生资源设备翘楚,受益循环经济兴起》

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1 亿元,作为国内再生资源加工设备领 先企业,有望获得 50%的大型废钢加工设备市场有份额,未来成长空间广阔. ? 有望维持 25%以上增长:市场驱动化产品定位和技术创新 我们认为公司的价值在于:处于市场化驱动的废旧物资回收设备蓝海市场中, 公司依靠在行业内丰富的经验,为客户提供丰富及定制化的产品选择,且随着 公司技术(大型废钢破碎线等)研发进一步突破,募投产能的逐步释放,公司 在中小型设备市场将维持平稳增长,在中高端市场获得较大市场份额,有望在 3-5 年内稳定持续增长. ? 估值和投资建议. 预计公司 2012-2013 年EPS 为1.16 元和 1.46 元.受益循环经济政策支持及 再生资源回收利用产业高景气发展, 产品的市场导向及技术创新将支撑公司业 绩的稳定增长,且公司存在着向 环保设备 概念切换的估值修复空间,我们 给予公司

12 年合理的 PE 在28 倍,目标价格为 32.5 元,维持 买入 评级. ? 重点关注事项. 股价催化剂(正面): 大型废钢铁加工设备订单获得,

6000 马力破碎线研制成功, 循环经济政策支持,废旧汽车回收政策. 风险提示(负面) :原材料价格上升,市场竞争加剧带来的利润下滑,宏观经 济下滑风险,限售股解禁带来的股价下行风险. 财务预测 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入(百万元)

455 569

687 875 增长率(%)

34 25

21 27 净利润(百万元)

45 60

78 97 增长率(%)

24 34

28 26 ROE(%) 23.2 8.9 10.2 11.4 EPS(元) 0.67 0.91 1.16 1.46 P/E 34.58 25.74 20.03 15.94 P/B 8.04 2.28 2.05 1.81 EV/EBITDA

29 20

16 13 相关研究: 投资评级: 买入 当前价格: 23.3 元 目标价格: 32.5 元 目标期限: 6-12 个月 市场数据 总股本(百万股) 66.67 A 股股本(百万股) 66.67 B/H 股股本(百万股)