PDF《山东晨鸣纸业集团股份有限公司》

2010 年底,公司总资产 350.77 亿元,所 有者权益(含少数股东权益)152.60 亿元,资产负 债率 56.50%.

2010 年, 公司实现营业总收入 172.03 亿元,净利润 13.02 亿元,经营活动净现金流 8.50 亿元. 截至

2011 年3月31 日, 公司总资产 375.30 亿元,所有者权益 155.08 亿元,资产负债率 58.68%.

2011 年一季度,公司实现营业总收入 42.16 亿元, 净利润 2.53 亿元,经营活动净现金流 2.35 亿元. 本次债券概况 表1:本次公司债券概况 债券概况 债券品种 公司债券 发行总额 不超过人民币

20 亿元,以一期或分期形式 发行 债券期限 自本次公司债券发行之日起不超过

10 年, 可以为单一期限品种, 也可以是多种期限的 混合品种 债券利率 本次债券票面利率由发行人和簿记管理人 按照发行时网下簿记建档结果共同协商确 定,在债券存续期内固定不变 偿还方式 本次债券按年付息、到期一次还本.利息每 年支付一次, 最后一期利息随本金一起支付 募集资金 用途 公司拟将本次债券募集资金的 80%用于偿 还银行贷款、 优化公司债务结构;

剩余部分 拟用于补充公司流动资金, 改善公司资金状 况. 资料来源:公司提供 行业分析 行业概况 造纸行业作为中国的基础原材料工业,主要有 新闻纸、涂布纸、未涂布印刷书写纸、箱板纸和涂 布白纸板等子行业.造纸行业具有连续高效运行、 规模效益显著等典型的大工业生产特征.造纸行业 原料需求较多,设备投资较大,产业链较长,是技 术、资金、资源、能源相对密集的一个行业. 自2002 年以来,中国造纸行业保持较快的发 展速度,全行业工业总产值平均年增长率在 20%左右,远高于同期全国 GDP 的增长水平.2010 年, 得益于宏观经济回暖、纸品需求旺盛等因素的共同 作用,中国造纸行业总体经营情况表现良好.据统 计,全国制浆造纸及纸制品业规模以上企业

2010 年1~8 月工业总产值共完成 6,615.60 亿元,同比 增长 30.90%,较上年同期升 30.10 个百分点;

主营 业务收入 6,367.47 亿元, 同比增长 31.78%, 较上年 同期升 29.42 个百分点;

利税总额为 543.81 亿元, 同比增长 38.46%,较上年同期升 45.73 个百分点, 其中利润总额为 355.15 亿元,同比增长 52.67%, 比去年同期上升 64.40 个百分点. 从生产来看,2000 年以来,北美和欧洲等国家 和地区造纸业发展缓慢,而中国造纸业得益于国民 经济的快速发展,纸及纸板产量保持快速增长,逐 步成为世界造纸工业发展的主要推动力.2009 年, 山东晨鸣纸业集团股份有限公司

2011 年公司债券信用评级报告

4 中国纸及纸板产量达到 8,640 万吨,同比增长 8.27%,较2000 年增长 1.83 倍,年均增长率超过 10%(图1) ;

据wind 资讯统计,2010 年1~10 月 中国纸及纸板产量为 8,302.16 万吨,同比增长 9.36%.我们预计全年产量将达到 9,500 万吨左右, 同比增长 10%左右,远超出 十一五 规划提出的 到2010 年有效产能达到 9,000 万吨、 纸及纸板总 产量达到 7,600 万吨左右 的目标,行业发展规模 显著好于规划预期. 图1:2009 年以来中国机制纸和纸板产量及增速情况 单位:万吨 资料来源:Wind 资讯、中诚信证评整理 从消费来看,

2009 年中国纸及纸板的消费量达 到8,569 万吨,较2000 年增长 1.40 倍,年均增长 率超过 8%.2010 年消费量预计超过 9,500 万吨, 同比增长超 10%, 实物产销率预计达 99.9% (图2) . 图2:2000~2010 年中国纸及纸板产销情况 单位:万吨 资料来源:中国造纸协会 从产品结构来看,为更好适应消费市场需求变 化,中国造纸行业生产结构逐步调整.2005~2009 年,未涂布印刷书写纸、白纸板、箱纸板和瓦楞原 纸是中国造纸业最主要的产品.特别是近年箱纸 板、瓦楞原纸和特种纸及纸板由于市场需求增加, 其产量在行业中的比重有所提高.2009 年,三种产 品产量占比分别为 20.02%、19.85%和1.74%,较2005 年分别提高 2.