PDF《宇通客车》

0 多晶组 3.10 3.06 3.03 3.03 3.03 3.05 3.07 0.66 多晶 2.80 2.78 2.75 2.75 2.75 2.75 2.77 0.73 资料来源: Solarzoom,中银国际证券

2019 年5月11 日 宇通客车

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图表 3. (华文楷体+Arial,10 磅) 资料来源:(华文楷体+Arial narrow,8 磅 ,斜)

图表 4. 新三板挂牌公司总数

图表 5. 新增挂牌公司家数 资料来源:万得,中银国际证券 资料来源:万得,中银国际证券

2019 年5月11 日 宇通客车

4 损益表(人民币 百万) [Table_Prof itAndLost] 年结日:12 月31 日2017

2018 2019E 2020E 2021E 销售收入 33,222 31,746 32,381 34,000 36,380 销售成本 (24,664) (23,901) (24,269) (25,432) (27,139) 经营费用 (4,267) (4,690) (4,702) (4,771) (4,948) 息税折旧前利润 4,291 3,155 3,409 3,797 4,293 折旧及摊销 (698) (657) (743) (818) (891) 经营利润 (息税前利润) 3,593 2,498 2,666 2,979 3,402 净利息收入/(费用) (492) (325) (253) (213) (172) 其他收益/(损失)

535 373

470 525

580 税前利润 3,636 2,547 2,883 3,291 3,809 所得税 (468) (218) (288) (329) (381) 少数股东权益 (39) (27) (39) (44) (51) 净利润 3,129 2,301 2,556 2,918 3,377 核心净利润 3,134 2,308 2,564 2,931 3,395 每股收益 (人民币) 1.413 1.040 1.154 1.318 1.525 核心每股收益 (人民币) 1.415 1.043 1.158 1.324 1.534 每股股息 (人民币) 0.500 0.500 0.554 0.633 0.732 收入增长(%) (7) (4)

2 5

7 息税前利润增长(%) (22) (30)

7 12

14 息税折旧前利润增长(%) (19) (26)

8 11

13 每股收益增长(%) (23) (26)

11 14

16 核心每股收益增长(%) (24) (26)

11 14

16 资料来源:公司公告,中银国际证券预测 资产负债表(人民币 百万) [Table_Bal anceSheet] 年结日:12 月31 日2017

2018 2019E 2020E 2021E 现金及现金等价物 2,488 2,912 6,603 6,219 10,589 应收帐款 19,626 19,843 15,956 20,594 18,312 库存 3,074 3,833

861 3,776

723 其他流动资产 2,243 1,380 1,802 1,639 1,502 流动资产总计 27,431 27,968 25,222 32,229 31,126 固定资产 4,282 4,494 4,487 4,405 4,250 无形资产 1,427 1,181 1,145 1,109 1,073 其他长期资产 1,683 1,662 1,614 1,656 1,644 长期资产总计 7,392 7,338 7,247 7,170 6,967 总资产 36,165 36,799 33,958 40,889 39,583 应付帐款 14,063 13,938 11,543 15,861 13,383 短期债务

770 5

50 80

100 其他流动负债 3,819 3,832 3,328 4,236 3,539 流动负债总计 18,652 17,775 14,921 20,177 17,022 长期借款

21 19

20 20

20 其他长期负债 1,886 2,249 1,896 2,010 2,052 股本 2,214 2,214 2,214 2,214 2,214 储备 12,284 13,423 14,752 16,269 18,025 股东权益 14,498 15,637 16,966 18,483 20,239 少数股东权益

106 115

154 199

250 总负债及权益 36,165 36,799 33,958 40,889 39,583 每股帐面价值 (人民币) 6.55 7.06 7.66 8.35 9.14 每股有形资产 (人民币) 5.90 6.53 7.15 7.85 8.66 每股净负债/(现金)(人民币) (0.77) (1.30) (2.95) (2.76) (4.73) 资料来源:公司公告,中银国际证券预测 现金流量表 (人民币 百万) [Table_CashFlow] 年结日:12 月31 日2017

2018 2019E 2020E 2021E 税前利润 3,636 2,547 2,883 3,291 3,809 折旧与摊销

698 657

743 818

891 净利息费用

492 325

253 213

172 运营资本变动 (5,053)

207 1,123

648 (874) 税金 (429) (191) (288) (329) (381) 其他经营现金流 (1,093) (966) 2,057 (2,829) 3,143 经营活动产生的现金流 (1,749) 2,578 6,771 1,811 6,761 购买固定资产净值 (31) (245)

700 700

700 投资减少/增加 (257)

102 80

80 80 其他投资现金流 (531) (10) (1,417) (1,397) (1,397) 投资活动产生的现金流 (819) (153) (637) (617) (617) 净增权益