PDF《跟踪评级说明》

3 中间产品主要指玉米深加工过程中产生的玉米油和淀粉糖之外的产品,主要包括黄粉、淀粉乳、饲料、蛋白粉、 胚芽粕、葡萄糖酸钠、果糖浆等. 中期票据跟踪评级报告

5 2009 年以来持续上涨趋势,给公司带来一定的成本控制压力. 元/公斤 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 2009年01月2009年04月2009年07月2009年10月2010年01月2010年04月2010年07月2010年10月2011年01月2011年04月2011年07月2011年10月2012年01月 西王集团玉米采购价 全国大中城市玉米批发价 图12009 年1月~2012 年3月公司玉米采购价格和市场玉米价格比较 数据来源:根据公司提供资料及 Wind 资讯 公司采取以销定产的生产模式,各产品产销率都较高;

2010 年以 来,公司玉米深加工产能稳定,玉米油和结晶糖产能利用率较低,而 淀粉和糊精的产能利用率较高 公司具有雄厚的技术创新实力,多年以来注重加强公司自主创新 能力,技术研发部门开发项目

180 多项,73 项技术已申请国家专利,

17 项技术已获得授权,其中发明专利

13 项(6 项从山东大学转让) ,5 项实用新型技术. 表42009~2011 年及

2012 年1~3 月公司主要玉米深加工产品产能及产销量 时期 产品 产能 (万吨/年) 产量 (万吨) 产能利用率4 (%) 销量 (万吨) 产销率 (%)

2012 年1~3 月 糊精

12 3.02 100.68 3.06 101.32 结晶糖

80 13.55 67.76 12.06 89.00 玉米油

20 3.22 64.40 3.38 104.97

2011 年 糊精

12 11.37 94.75 12.93 113.72 结晶糖

80 55.61 69.51 47.95 86.23 玉米油

20 14.69 73.45 13.59 92.51

2010 年 结晶糖

80 55.72 69.65 53.63 96.25 玉米油

20 12.49 62.45 11.37 91.03

2009 年 糊精

12 9.88 82.30 9.45 95.67 结晶糖

80 49.38 61.73 51.39 104.07 玉米油

20 8.48 42.40 8.24 97.22 数据来源:根据公司提供资料整理 公司采取以销定产的生产模式, 各产品的产销率都较高.

2010 年, 公司将一条糊精生产线卖出,

2011 年又重新购回, 因此

2010 年公司没

4 一季度产能利用率为:4*产量/产能*100%. 中期票据跟踪评级报告

6 有糊精产量.2010 年以来,公司玉米深加工产能稳定,玉米油和结晶 糖产能利用率较低,而淀粉和糊精的产能利用率较高.公司在建的

30 万吨玉米油项目完工后,玉米油年产能有望达到

30 万吨. 公司淀粉糖产品在国内市场占有率较高,2011 年以来产品销售价 格不断上涨 淀粉糖是以含淀粉的粮食、薯类为原料制成的糖,是我国产量最 大的一类淀粉深加工产品. 淀粉糖可以分为液体淀粉糖和固体淀粉糖, 液体淀粉糖包括葡萄糖浆、麦芽糖浆等,固体淀粉糖主要有结晶葡萄 糖、麦芽糊精及多元醇等.淀粉糖消费领域主要是糖果、啤酒、饮料、 调味品和酶制剂等行业.公司淀粉糖的主要生产主体是山东西王生化 科技有限公司(以下简称 西王生化 )和西王药业有限公司(以下简 称 西王药业 ) . 表52011 年公司淀粉糖主要生产主体情况(单位:万元) 名称 主要产品 持股比例 期末总资产 期末资产负债率 营业收入 净利润 西王生化 葡萄糖 55.77% 402,447 51.32% 365,340 19,373 西王药业 无水糖、糊精 100.00% 159,382 79.59% 96,134 3,229 数据来源:根据公司提供资料整理 公司已建成国内第一个规模化生产玉米果糖车间,年产

5 万吨果 糖.公司结晶葡萄糖在国内市场占有率为 50%,分布在山东、河北、河南、广州、浙江、江苏等