PDF《吉电股份 （000875）》

20 表12:大股东旗下上市公司定位.21 表13:中电投已获批风电项目列表.21 表14:公司在 A股电力公司中新能源业务弹性最为明显.错误!未定义书签. 表15:吉电股份分业务测算.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

5 中电投旗下锐意进取的新能源项目投资平台 植根吉林、放眼全国的综合性电力公司 公司成立于

1993 年,吉林省能交总公司作为五家发起人之一,以定向募集方 式设立吉电股份. 2005年 7月, 中电投与吉林国资委签署能交总产权转让协议, 成为吉电股份的实际控制人.目前公司拥有火电装机

302 万千瓦、风电装机

75 万千瓦、光伏装机

9 万千瓦,在运电力项目集中于东北地区;

未来公司将快速 在甘肃、江西、青海等省抢装新能源电源,实现 北稳、西征、南扩 的新能 源扩张战略,至 十三五 初期,公司有望发展成为火电、新能源各占 50%的 综合性电力公司. ? 吉林地区火电业务仍是公司现阶段的核心.

2013 年公司总收入 43.47 亿元, 其中电、热产品销售收入 37.86 亿元,占比 87%.我们根据公司装机数据 测算,公司电、热产品销售收入中,火电业务收入约为 30.22 亿元,占总 收入比重为 70%;

新能源电力(包括光伏和风电)收入 3.56 亿元,占总 收入比重为 8%、热力销售 4.08 亿元,占总收入比重为 9%. ? 公司热、电业务盈利能力受制于地区经济环境,与管理层能力无关.一直 以来拖累公司热、电业务的主要原因有二:1)东北地区的 窝电 现象非 常突出,吉林省火电机组的平均利用小时数仅有

3433 小时,排名全国倒 数第二,公司火电资产的利用率较低;

2)吉林省市政供热价格已有逾

10 年未调整,成本倒挂使得公司的供热业务亏损严重. 图1:吉电股份组织结构和电源结构 资料来源:公司公告、国信证券经济研究所整理 注:橙色代表火电,蓝色代表风电 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

6 图2:火电仍是公司的核心业务:2013 年公司收入分布 图........