PDF《山东省微山湖矿业集团 山东省微山湖矿业集团有有限公司》

公司债券信用评级报告

1 山东省微山湖矿业集团 山东省微山湖矿业集团 山东省微山湖矿业集团 山东省微山湖矿业集团有 有有有限 限限限公司 公司 公司 公司

201 201

201 2011

1 1

1 年年年年7777亿元 亿元 亿元 亿元公司债 公司债 公司债 公司债券信用评级报告 券信用评级报告 券信用评级报告 券信用评级报告 本期公司债券信用等级:AA AA AA AA- - - - 发行主体长期信用等级:AA- AA- AA- AA- 长期信用等级展望:稳定 发行规模:

7 7

7 7 亿元 债券期限:10

10 10

10 年 评级日期:2010

2010 2010

2010 年7777月21

21 21

21 日 评级结论: 鹏元资信评估有限公司(以下简称 鹏元 )对山东省微山湖矿业集团有限公司(以下 简称 微矿集团 或 公司 )本次拟发行

7 亿元公司债券(以下简称 本期债券 )的评 级结果为 AA-,该等级反映了本期债券安全性很高,违约风险很低.

该等级是鹏元基于对 公司的外部运营环境、经营状况、竞争能力、发展前景等因素综合评估确定的. 主要财务指标: 项目2009

2009 2009

2009 年2008

2008 2008

2008 年2007

2007 2007

2007 年 总资产(万元) 332,673.05 248,896.29 167,641.73 所有者权益(万元) 177,013.78 108,110.84 110,907.23 资产负债率 46.79% 56.56% 33.84% 流动比率 0.74 0.46 0.74 主营业务收入(万元) 130,988.96 94,122.94 48,726.37 净利润(万元) 22,253.22 13,868.90 14,702.45 主营业务毛利率 52.97% 38.55% 44.31% 总资产回报率 7.65% 6.66% 8.77% 经营活动净现金流(万元) 45,785.92 6,859.12 4,749.58 EBITDA(万元) 43,549.17 26,247.45 22,867.53 EBITDA 利息保障倍数 17.67 12.78 15.01 资料来源:公司提供 公司债券信用评级报告

2 基本观点: ? 煤炭作为我国最重要的一次能源, 随着我国宏观经济的不断增长, 行业发展前景较好;

? 公司煤种品质良好,地域优势明显,未来随着永胜煤矿的投产,公司竞争能力有望得 到进一步增强;

? 公司资产负债率不高,盈利能力和现金生成能力较强,债务偿还较有保障. 关注: ? 公司煤炭生产规模较小,煤炭可开采量相对较少,抗风险能力相对较弱;

? 公司在建项目投资较多,未来资金需求较大,将面临一定的资金压力;

? 公司在发展煤炭产业的同时,投资了湿地旅游开发等项目,未来湿地项目收入具有一 定的不确定性. 分析师 姓名: 谷家东 高加宽

电话: 010-66216006

邮箱: [email protected] 公司债券信用评级报告

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一、发行主体概况 山东省微山湖矿业集团有限公司(以下简称 微矿集团 或 公司 )前身为微山欢 城煤矿,微山县经济体制改革委员会以《关于同意微山欢城煤矿改制方案的批复》 (微体改 字[1999]3 号) 对微山欢城煤矿改制为山东省微山湖矿业有限公司予以批准. 微山欢城煤矿 原注册资本 3,080 万元,微山县国有资产管理局以《关于对微山欢城煤矿要求增加注册资 本的批复》 (微国资字[1999]第11 号) 同意微山欢城煤矿以尚未注册的实收资本 1,288 万元、 资本公积 1,278 万元以及盈余公积

754 万元转增注册资本.

1999 年12 月30 日,山东省微山湖矿业有限公司成立,注册资本 8,398 万元,其中: 微山县经济贸易委员会以微山欢城煤矿实收资本 6,400 万元出资,出资比例为 76.2%;

王 思伦等

47 个自然人以货币出资 1,998 万元,出资比例为 23.8%(经微山信衡有限责任会计 师事务所微信会验字(99)第6号《验资报告》验证) .2000 年5月9日,公司的注册资 本增加至 10,118 万元,增资后微山县经济贸易委员会的出资占注册资本的 80.25%;

王思 伦等

47 位自然人的出资合计占注册资本的 19.75%.2000 年6月,公司变更登记为山东省 微山湖矿业集团有限公司,注册资本及股权结构不变.

2008 年9月,微山县经济贸易委员会将其持有公司 80.25%的股权无偿转让给微山县 国有资产管理局,同时

47 位自然人将其合计持有公司 19.75%的股权有偿转让给微山县国 有资产管理局,公司实际控制人变更为微山县国有资产管理局.截至

2009 年末,公司注册 资本为 10,118 万元,公司产权及控制关系如图

1 所示: 图1111截至

2009 2009

2009 2009 年12

12 12

12 月31

31 31

31 日公司股权及控制关系图 微山县国有资产管理局 山东省微山湖矿业集团有限公司 100% 资料来源:公司提供 公司以煤炭生产为主营业务,集焦炭、电力、蒸汽、新型建材等多个产业于一体.截至2009 年12 月31 日,公司下属子公司主要有微山崔庄煤矿有限责任公司(以下简称 崔 庄煤矿 ) 、微山湖矿业集团实业有限公司(以下简称 实业公司 ) 、微山热电有限公司(以 下简称 热电公司 ) 、微山县南四湖国有资产投资公司(以下简称 南四湖公司 ) 、微山 公司债券信用评级报告

4 新能墙体材料有限公司(以下简称 材料公司 )五个全资子公司和六个二级子公司,公司 股权结构图见附录四. 公司的煤炭产品主要是气肥煤和 1/3 焦煤. 截至

2009 年12 月31 日, 公司可采储量 8,600 万吨,另有已探明资源储量 9,988.6 万吨(可采储量 5,003 万吨).公司设计产能为

210 万吨/ 年,2009 年煤炭产量

213 万吨.截至

2009 年12 月31 日,公司总资产 33.27 亿元,总负债 15.57 亿元,所有者权益 17.70 亿元,资产负债率为 46.79%.2009 年公司实现主营业务收 入13.10 亿元,利润总额 3.04 亿元,净利润 2.23 亿元,经营性净现金流 4.58 亿元.

二、本期债券概况 债券名称:2011 年山东省微山湖矿业集团有限公司公司债券(简称

11 微矿集团债 或 本期债券 ) ;

发行规模:人民币

7 亿元;

发行价格:本期债券面值

100 元人民币,平价发行;

债券期限:10 年附第

5 年末公司上调票面利率选择权和投资者回售选择权;

公司上调票面利率选择权:公司有权决定在本期债券存续期的第

5 年末上调本期债券 后5年的票面利率,上调幅度为

0 至100 个基点(含本数) ;

投资者回售选择权:公司做出关于是否上调本期债券票面利率及上调幅度的公告后, 投资者有权选择在投资者回售登记期内进行登记,将持有的本期债券按面值全部或部分回 售给公司,或选择继续持有本期债券;

债券利率及确定方式:本期债券为

10 年期固定利率债券,附公司上调票面利率选择 权及投资者回售选择权;

债券的利息支付和到期偿还:每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金的 兑付一起支付.

三、本期债券募集资金拟投资项目概况 本期债券募集资金

7 亿元,其中 5.6 亿元拟用于永胜矿井建设、微山湖湿地保护与开 发利用工程(以下简称 湿地工程 )等2个项目,上述项目均获得相关部门批复,总投资 11.40 亿元;

其余 1.4 亿元用于补充企业在实际生产、经营中的营运资金需要.募集资金投 公司债券信用评级报告

5 资项目的投资规模,拟使用募集资金的规模情况如表

1 所示: 表1111本期债券募集资金使用明细表 (单位: 万元) 项目或用途 募集资金使用额度 项目总投资额度 占项目总 投资比例 占本期债券 募集资金比例 永胜矿井 33,000.00 56,372.80 58.54% 47.14% 湿地工程 23,000.00 57,579.00 40.00% 32.86% 补充营运资金 14,000.00 - 20.00% 总计 70,000.00 113,951.80 100.00% 资料来源:公司提供

(一)永胜矿井建设项目

1、项目概况 永胜煤矿位于济宁市微山湖湖区西南端高楼乡,井田面积57平方公里,其中南四湖省 级自然保护区试验区38.6平方公里,缓冲区和核心区内面积分别为4.

9、13.5平方公里,矿 产资源储量9,988.6万吨,可采储量5,003.1万吨. 煤层平均厚度2.6米,为主焦、无烟煤. 永胜矿井设计生产能力45万吨/年,服务年限为74.1年.该项目建设内容包括主副矿井、排 矸系统、矿井工业场地、矿井水净化站、生活污水处理站等.

2、项目审批情况 该项目已经山东省发展和改革委员会以鲁发改能交[2008]1132号文件核准.微矿集团 永胜煤矿矿区范围已经山东省国土资源厅批复(鲁国土资字[2008]212号),已取得采矿权 许可证(证号:3700000810067).省水利厅已批复该矿井水土保持方案(鲁水保字[2008]3 号).省环保局已批复环境影响报告书(鲁环审字[2008]30号),省林业局已同意在南四 湖省级自然保护区内实施矿井建设(鲁林保字[2008]7号).

3、项目投资概算及资金来源 项目投资规模为56,372.80万元,拟使用发债募集资金3.3亿元,其余建设资金来源于公 司自有资金和银行贷款.

(二)微山湖湿地保护与开发利用工程项目

1、项目概况 微山湖湿地保护与开发工程位于微山县境内,实施范围为新薛河入湖口昭阳湿地3万亩、高楼生态湿地1万亩.项目主要建设内容有:

1、湿地保护工程,恢复退化植被9,000亩、 动植物救护繁育和观赏中心1,000亩及管理站点、防火t望塔等设施;

2、湿地开发利用工 公司债券信用评级报告

6 程,主要开发建设微山湖湿地公园,新建人工湿地水质净化工程1万亩,新建访客中心、 接 待中心、咖啡屋和茶室等8,000平方米,新建停车场、游客集散广场等16,000平方米,修建 木栈道、景观长廊、观鸟廊等3,200米,建设旅游码头、摇撸船码头4座及有关配套设施.

2、项目审批情况 济宁市发改委对该项目的可行性报告进行了批复,批准文号为济发改地区[2010]52号. 济宁市环保局对该项目的环境影响报告书进行了批复,批准文号为济环审[2010]5号.微山 县国土资源局对该项目的开发用地进行了批复,批准文号为微国土字[2009]186号.

3、项目投资概算及资金来源 该项目投资规模为57,579万元,拟使用发债募集资金2.3亿元,其余建设资金来源于公 司自有资金和银行贷款.

(三)补充公司在实际生产、经营中的营运资金需要 公司拟将本期债券募集资金中的1.4亿元用于补充营运资金,满足营运资金需求.公司 补充营运资金后,可以有效地缓解公司的流动资金压力,为公司发展提供有力保障,保证 经营活动平稳进行,提升公司的经营效率,综合效益明显.

四、运营环境 我国煤炭资源丰富,但地理分布不均衡,煤炭运输成为影响行业发展的重要因素 我国是煤炭开采与消费大国,同时也是煤炭资源大国.据中经网数据统计,2008 年我 国煤炭开采量为 26.22 亿吨,2009 年全年煤炭开采量为 30.50 亿吨,产量占全球当年产量 的1/3 以上.据BP 世界能源统计,我国煤炭已探明储量为 1,145 亿吨,约占世界已探明储 量9,090 亿吨的 12.6%,居世界第三.巨大的储量与产销量使得煤炭在我国一次能源消费 中占比一直在 70%左右,是我国最主要的能源资源. 图2222全球前十大产煤国煤炭资源情况(单位:亿吨) 2,466 1,570 1,145

904 747

553 670

86 143

52 美国 俄罗斯 中国 澳大利亚 印度 南非 德国 波兰 加拿大 印度尼西亚 数据来源:BP 世界能源统计 公司债券信用评级报告

7 我国煤炭供给与消费的地区分布差异极大,总体上呈 北多南少,西多东少 的格局. 晋陕蒙煤炭资源占全国已探明储量的 63.77%,是我国长期稳定的煤炭供给来源,而华东与 东南沿海则属工业发达地区,是煤炭的主要消费地,我国煤炭供求存在逆向分布特点.供 求的地域差异使得我国煤炭业对运输的依赖性极强,约有一半原煤需要通过铁路运输直接 或间接运抵消费地.交通网络的便捷程度,尤其是铁路运力充足与否对煤炭及下游行业的 影响极大.

2008 年我国铁路煤炭发送量达 13.44 亿吨, 占当年全国原煤产量的 51.27%;

2009 年我国铁路煤炭发送量为 13.80 亿吨,占同期全国原煤产量的 47.00%. 图3333200

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2007 7

7 7 年以来全国煤炭........