PDF《期市周度观察》

期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富・创造多元价值 发现价值 创造价值 作者: 吉明 袁玮 蒋一星 张君陶 李哲一 胡一帆 沈祺苇

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com 从业资格号: F3024328 F0290488 F3025454000F3043544 F3032950999F3035567 F3049174 作者保证报告所采用的 数据均来自合规渠道,分析逻 辑基于本人的职业理解,通过 合理判断并得出结论,力求客 观、公正.结论不受任何第三 方的授意、影响,特此申明. 第一部分 农产品 ? 棉花:最坏的利空或已过去 中美谈判严重受阻、国储拍卖和高库存,需求减少和供给充足导致市场突然 窒息 . ? 玉米:上涨或持续至

6 月份 中美谈判风云突变、5 月底拍卖底价较高,供给有限,现货驱动期市上涨. ? 白糖:国际糖预期将有缺口,内盘等待旺季 国际糖有减产预期,未来缺口或成大概率事件.国内行情震荡企稳,等待需求旺 季. ? 豆粕:偏强震荡但上方仍有压力 中美贸易争端重启,刺激行情走强.但后期进口大豆到港,饲料需求不足,预计 空间有限. 第二部分 工业品 ? 铜:空单减仓 技术上表现强势,建议空单减仓. ? 铝:维持强势 氧化铝价格持续上涨,推动铝价. ? 镍:逢高做空,跌至

6 月 逢高做空. ? 锌:止跌反弹,空单离场 空单离场. ? 原油: 减产执行力度尚佳,油价短期注意回落风险 OPEC 减产边际效应必然递减. ? PTA:利空逐步兑现 空单可离场 PTA 市场装置检修的利多和成本下降的利空均已兑现. ? 橡胶:现货供应紧缺,短期偏强上行 贸易战升级削弱胶市需求, 但供应端超预期收紧, 沪胶短期存在偏强上行的可能. ? 甲醇:暂时难以摆脱低位区间 库存压力转移+下游利润走弱,多空情绪不定之下,郑醇仍难以摆脱低位区间. ? 动力煤:传统淡季 偏弱运行 独立申明 期市周度观察 摘要报告日期:2019 年5月17 日 报告作者 研究报告・热点周评 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富・创造多元价值 发现价值 创造价值 主产地产能释放有限,煤价平稳,关注进口及产地政策. ? 钢市:原材料推动形态反转 原材料价格大幅提升带动钢价上行,基本面依然偏弱,区间震荡运行. 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富・创造多元价值 发现价值 创造价值 第一部分 农产品 棉花:最坏的利空或已过去 1.市场表现 本周,郑棉出现休克式下跌.本已为

15000 元的强支撑可以抵御抛压,那曾想直接以两个跌停呈 现,并跌穿了

14000 元.其首要原因是:美国对中国的出口关税提高至 25%.当前,这一冲击波基本 吸收了,市场或在此一线构筑底部. 今日,主力

1909 合约报

14085 元,周跌幅

1125 元2.影响因素及分析 此次,引爆棉花下跌的导火索就是:美方对自中国进口

2000 亿美元商品关税从 10%上调至 25%. 单从这个因素看, 这对我国棉花消费、 棉制品对美出口的影响非常有限. 然而, 市场并不是这样想的, 市场已经将最坏的情景包含在内:若美方对剩余

3000 亿美元加征关税,将包含中国对美出口额较大 的梭织服装、针织服装和家用纺织制成品等商品,涉及约

450 亿美元对美出口纺织品服装.如此,有 业内人士计算,对美出口受阻,预计国内将减少约

100 万吨的棉花消费量(-12%) ! 这已经是把最坏的情况包含在内了.还有更坏的情况吗?那就是彻底 谈崩 . 从目前消费看,4 月份以来,纺织服装消费持续疲软.海关数据显示,2019 年4月我国出口纺织 品服装同比减少 9.43%,1-4 月份累计出口额同比减少 8.45%. 从供给角度看,据中棉协,4 月底全国棉花库存总量约 379.4 万吨,月环比减少 36.9 万吨,但 同比增加 92.1 万吨.可见,国内棉花商业库存处于同期高位而不降.另外,19 年80 万吨的滑准税 配额政策出台较去年提前,再叠加储备棉轮出继续补充棉花供给. 截止