PDF《最优 货币区理 论 综述 兼述 欧元、亚 元 问题》

最优 货 币区理论 综述 兼述欧元 、亚元问题 姜波 克 罗得志 '

近年来,关于亚洲货币合作与亚元问题 的讨论 l 起 了我国官方高层和学术界 的日益关注,各种文章时有见诸于报端.

我们认 为,只有在理论上把该研 究推 向深入,才 可能得 出正确 的政策结论 为此,对最优 货币区理论进行依次系统 的回顾与评价,就 显得十分必要. 根据 《 新帕尔格 雷夫经济 学大辞典* ,最优货币区是指一种 最优 的地理 区域, 在这个 区域 内一般 的支付手段是一种单一共同货币,或者是几种货币之间具有无 限的 可兑换性,其汇率在进行经常性交易和资本 交易时互相盯住,保持不变;

区域 内的国 _ '

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膏. I l 家与区域外的国家之间的汇率保持浮动. 最优 是根据 同时维持 内部和外部均衡 的宏 . 观经济 目标来定义 的,这包括内部的通胀 和失业之问是最佳平衡, 以及 区域内部和 外 部的国际收支平衡.最优货币区理论 ( O p t i m u mC u r r e n c yA r e a s 简称 O C A)的发展过 程正是国际货币体系演进 中最为混乱的时期,经济 学者们在不间断 的思考 中推动 了该 理论研 究深入.1

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4 年,克鲁格曼 ( K r u g ma n )建议, 最优货币区或更广一些叫做 汇 率体系的问题 可以认为是 国际货币经济学的中心问题 .而且在该理论 的实践运用 中, 还产生了欧洲货币联盟,贯穿该理论发展 的主要线索就是 国际货币体 系、汇率体系的 重建过程.最优 货币区理论经过

4 O 年 的发展, 已经相 当成熟,但经济学界对于其判断 标准 的争议却一直没有停止过. 回顾 O C A理论 的发展之后,对关于欧洲货币联盟的争 论, 以及亚洲货币联盟 的发展趋势,也做了相应 的综述.

一、最优货币区理论的发展 最优货币区的概念是在 固定汇率与浮动汇率的优劣争论 中提 出来 的,其开拓性 的 论文又蒙代尔 ( Mu n d e l l ,

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6 1 年)、麦金龙 ( Mc k i n n o n ,

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6 3 年)、伊格拉姆( I n g r a m ,

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6 2 年)做出的,他们企 图找出定义 最优 货币区的决定性经济特质.格鲁博( G r u ~ ,

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7 0 年) 、戈登( G o r d e n ,

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7 2 年)、石 ( I s h i y a m a ,

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7 5 年)、托尔和威策特( T o w e r &

Wi l l e t ,

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7 6 年)把研究的重点转向评估参加一个货币区的收益和成本.宾田( H a m a d a ,

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8 5 年 )研 究了一些国家加入货币区的福利含义.雷曼( s . S . R e h m a n ,

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9 7 年 )对最优货币区的判断 咏准进行 了总结;

克鲁格曼和奥博斯菲尔德( K r u g m a n&

O b s t f e l d ,

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9 8 年)也对该理论 曲研究作了总结,并提出了G G- L L模型,用于判断加入货币联盟的时机 .

1 . 理论发晨 的主要线 索 蒙代尔 ( Mu n d e l

1 )认为, 需求转移是引起 外部不均衡 的主要原 因.在酉个开放小 国的模型中,即使满足马歇尔- 勒纳条件,汇率调整也 只能解决不同货币区之问的收支 戋衡问题.而在一个货币区内部,只要劳动力和其他生产要素具有完全 自由的流动性, 复旦大学经济学院 ,上海 ,2

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3 .限于篇 幅 .奉文参考文献 目录略 ,读者 可向作 者索取 维普资讯 http://www.cqvip.com 姜波克 、罗得志 最优货 币区理论综述兼论 欧元 、亚元问题 就可 以依靠要素的转移消除需求转移造成的冲击.所以,地区之 间劳动力和其他要素 自由转移,就成为 了判断是 否成为一个通货 区的标准.生产要素流动论是对浮动汇率 的扬弃,在肯定浮动汇率的同时,提出货币区内应实现单一货币或固定汇率的主张.当然,Mu n d e l l 也认识到,政治差异是货币区形成的重要障碍, 只有在政治结构发生迅速 变化的地 区,这样 的构想才能实现,而欧洲经济一体 化逐步发展,地缘政治色彩浓厚, 要素流动性较高,可能成为实现 固定汇率 以至采用单一货币,对区外货币实行弹性汇 率安排 . 麦金龙( R .I .Mc k i n n o n ) 在Mu n d e l l 论文的基础上提出,应将经济开放程度作为最 优货 币区的标 准.经济开放 程度指一国生产消费 中的贸易商 品对非贸易商 品的比率 . 在 一个高度开放 的经济 区域 中,如果运 用汇率手段调整 国际收支失衡,首先会引起进 口商品价格 上升,进而导致所有商品价格上升.如果 限制价格上升,就会 引起 需求收 缩和失业率上升 其次,由于 货币幻觉 减弱,本 币贬值后,人们会 要求提高名义 工资, 以维持 实际工资,造成成本上升,抵消贬值 的作用.第三,开放程度越高,对沮进口商品依赖度越高, 需求弹性越小,相应要求汇率调整的幅度越大.所以,高度开 ――一放的经济区域应该组成相对封闭的通货 区, 对于宏观经济 目标 的实现 更为有剌 . 彼得・ 凯南( P e t e r K e n n e n ) 提 出用产 品多样化程度作为实行固定汇率的标准.在道受 进 口需求冲击 的时候,产 品多样化程度越 高的国家抵御冲击的能力越 强,对 国际收支 和失业的影响越小.而且产品多样化程度高的国家与不同的国外需求冲击具有交叉抵 消 的机制,足 以消除整体冲击, 因此就不需要汇率机 制的调节功能. 伊格拉姆( J .C.I n g r a i n ) 认为盎 融一体化程度应作 为一个通货区最优规模 的标准. 金融高度一体化条件下, 国际收支失衡导致的微小的利 率波动就足 以引起足够的跨 国 资本流动,从而具有 自动平衡机制.哈伯勘( G .H a b e r l e r ) 和 弗菜明( J .M.F l e m i n g ) 的研究指出, 由于通货膨胀率是经常项 目失衡的主要原 因.尽管国别之间通胀事相近并 不能保持经常性平衡 ,但固定汇率不 能在通胀率相差很大的情况下长期雏持 .所以,通 胀率趋同是形成货币联盟 的一个必要条件. 后续 的研 究证明,追求最优货币区的单一标准往往难 以实现且争议甚多,各种标 准需要综合演绎和再发展,维塞尔( H .V i s s e r ) 全面研究从 Mu n d e l l 到Fleming的观点之 后发现:联盟内部贸易关系越密切,则货币联盟 的收益越大;