PDF《中性（维持）》

5 2.1 前三季度净利润同比大幅上涨

5 2.2 盈利能力指标及经营指标持续增长.6 2.3 营业收入前五名贡献利润占

7 成.7 3.

2009 年家电行业展望及投资要点.8 3.1 白电龙头优势明显

8 3.2 彩电升级换代,平板龙头迎来快速发展时机

8 3.3 消费升级引导小家电行业迅猛发展

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图表目录

图表 1:2008 年冷冻年度家用空调销量及增长

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图表 2:2008 年冰箱行业销量及增长

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图表 3:2008 年冰箱行业销量及增长

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图表 4:CRT电视销量及增长

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图表 5:LCD电视销量及增长

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图表 6:2004-2008 年三季度家电板块主要业绩指标

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图表 7:2004-2008 年三季度家电板块主要增长指标

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图表 8:2004-2008 年三季度家电板块主要盈利能力指标

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图表 9:2004-2008 年三季度家电板块主要经营指标

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图表 10:2007-2008 年家电行业前五名各项指标占比

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图表 11:2008 年前三季度主要上市公司盈利指标同比情况

7 2 www.txsec.com 行业深度研究诚信源于独立,专业创造价值1. 家电行业前三季度运行状况 家电行业2008年第一季度保持了较快的增长势头, 天相家电板块39个上市公司的 营业收入和净利润分别同比上涨了31.3%和121%,但随后受各种不利因素影响,2008 年

二、 三季度家电行业整体增速呈现放缓趋势. 其中第二季度营业收入和净利润分别 同比增长13.4%和85.9%,第三季度营业收入和净利润分别同比增长16.3%和13.1%.第

二、三季度比第一季度增幅下降的原因归纳起来主要有以下几点: 首先,原材料价格上涨加大企业成本压力.08年前三季度PPI同比上涨8.3%,前 三季度月度PPI指数基本呈现逐步上扬的趋势,只有9月份出现回落,但也高达9.1%. 由于国内家电行业整体定价能力不强, 难以向下游传导成本压力, 利润空间逐步被压 缩. 其次,房地产销售不景气,影响对家电的需求.房地产市场一直是家电行业增长 的重要推力之一.一般来说,一套新房平均需要购买一台冰箱、一台洗衣机、两台电 视、三台空调以及若干件电磁炉、微波炉等小家电.08年1-8月我国商品房销售面积 同比下降17.48%,房地产行业下滑直接影响家电行业的销售. 再次,自然灾害、气候变化也给家电需求带来一定的负面影响.今年自然灾害较 多,霜冻天气、地震、洪水均给家电销售带来一定负面影响,今年的 凉夏 更是对 空调、冰箱等行业影响巨大. 1.1 空调和冰箱行业增速明显放缓 08年一季度空调行业销量增长迅速,但随后的

二、三季度增速逐渐放缓,09冷年 第一个月(08年8月)甚至出现了负增长,同比下降了10.23%.由于今年全国气温普 遍比去年低1-2℃,属于一个 凉夏 ,严重影响了空调的销售,使得空调行业增速 显著放缓. 与空调行业相同,我国冰箱行业销量增速也在08年第一季度以后出现下滑,5月 份的增速已经落后于去年同期水平,8月份的增速更是下滑到了11.40%,同比下降了 近15个百分点. 与空调行业不同的是, 虽然冰箱销量增速出现下滑, 但依然维持在10% 以上的水平. 主要原因是冰箱出口占总销量的比例为38%左右, 小于空调的57%左右的 比例,因此受经济危机的影响相对较小.

图表 1:2008年冷冻年度家用空调销量及增长

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2000 3000

4000 5000

6000 7000

8000 8月 9月 10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 2007冷年 2008冷年 2009冷年 空调累计月度销量(单位:万台) -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 8月 9月 10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 2007冷年 2008冷年 2009冷年 空调累计月度销量同比增长 资料来源:中华商务网、天相投顾整理