PDF《扩大产能完善产业链,未来保持高成长》

2)项目建设进度.按照募投项目的建设计划,项目建设周期在

24 个月,但是 由于公司技术较为成熟,且部分设备自主研发,我们预计铝晶粒细化剂项目的 投产时间有可能会早于预期.项目的提前投产,将会对公司业绩产生影响. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

3 3)上游氢氟酸价格波动.萤石矿作为国家重点管控资源,且开采和加工成氢氟 酸的过程会产生污染,受环保因素制约较多.如果氢氟酸价格出现较大波动, 也会影响到同行业其他公司加工费以及副产物氟铝酸钾的产品价格. 核心假设或逻辑的主要风险 1)公司产能扩张较快,如果销售渠道开拓或者客户需求增速跟不上,有可能面 临产能利用率不达预期;

2)项目建设进度整体低于预期. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

4 内容目录 估值与投资建议.6 绝对估值法

6 估值的敏感性分析

6 相对法估值

7 投资建议

7 公司是产业链完整的铝晶粒细化剂全球龙头

8 以铝晶粒细化剂为业务核心

8 公司处于行业链中游地位

9 重视研发加强行业壁垒

10 公司的股权结构

11 铝晶粒细化剂是铝加工行业重要材料

11 细化剂生产过程对工艺要求较高

13 铝加工行业对铝晶粒细化剂需求空间大

14 公司围绕铝晶粒细化剂打造产业链

15 公司产品领先优势明显

16 产品盈利能力基本稳定

17 氟铝酸钾有望向节能材料转型

18 独家专利有效提高生产效率

19 四氟铝酸钾将成为业绩新增长点

20 完善产业链,巩固行业优势

21 积极向上游拓展萤石矿

21 提升高钛铁等副产物经济价值完善产业链

22 继续加大产能建设,扩大市场份额

23 盈利预测与估值.24 风险提示.26 附表:财务预测与估值

27 国信证券投资评级.28 分析师承诺.28 风险提示.28 证券投资咨询业务的说明

28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

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图表目录 图1:公司业务发展过程

8 图2:公司近年营收及同比情况(单位:百万元、8 图3:公司近年归母净利润及同比情况(单位:百万元、8 图4:2016 年公司的营业收入结构

9 图5:2016 年公司的毛利润结构

9 图6:公司所在行业链

10 图7:公司各项发明专利和实用新型专利情况(合计

223 件)10 图8:公司的股权结构

11 图9:铝晶粒细化剂的分类形式

12 图10:铝钛硼合金可以加工成成各种形态.12 图11:铝晶粒细化剂的化学反应路线

13 图12:铝晶粒细化剂的生产路线.13 图13:中国铝材产量及同比预测(单位:万吨、14 图14:国内铝晶粒细化剂产量及同比预测(单位:万........