PDF《品质生活构筑厨卫家电广阔空间》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究东兴证券年度报告品质生活构筑厨卫家电广阔空间 ――家用电器行业

2012 年投资策略

2011 年11 月25 日 看好/维持 家用电器 年度报告 投资摘要: ? 家电行业景气下行趋势将延续至明年二季度,行业高增长难以持续.

家电 行业与宏观经济具有一定的关联性,欧美主权债务危机不断深化、新兴经 济体通胀难下高位、发达国家失业率不断攀升,对家电行业的出口影响将 持续;

国内房地产调控将减缓家电行业的增长速度,以旧换新、家电下乡 等政策对家电需求有所透支,未来家电行业将保持小幅稳定的增长. ? 厨卫家电具有较大成长空间.随着人们生活水平的大幅提高,同时

70 后、

80 后逐渐成长为社会的主要消费群体,人们的消费观念和生活习惯也在 逐渐改变,提升生活品质已成为多数家庭的追求目标.厨卫家电则具有提 高生活品质的属性,而且市场饱和率较低,相对于空调、冰箱、洗衣机具 有较大成长空间. ? 厨卫大家电借助升级打开市场.作为家电产业的重要组成部分,厨卫电器 也将在未来

10 年沿着升级的道路前行.油烟机、燃气灶、热水器等主要 厨卫电器将围绕着节能、环保、舒适性等主题发展.国内企业在厨卫产业 中具有绝对优势,龙头企业在市场份额逐步提升的过程中会获得远高于行 业的增速. ? 厨房小家电构筑大市场.在欧美国家,每个家庭大约有

40 件小家电,而 在我国每个家庭小家电数量不足

10 件.在国内居民收入稳步提高的背景 下,小家电行业将进入快速发展时期.同时我们认为在当前电子商务快速 发展的过程中,小家电有望借助便捷的新兴渠道取得快速发展. ? 投资策略:在当前家电行业回归常态增长的大背景下,我们看好普及率较 低、且对人们生活品质有很大改善的厨卫、小家电领域.我们推荐老板电 器、万和电气、苏泊尔、蒙发利. 家用电器行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 10A 11E 12E 10A 11E 12E 老板电器 1.09 0.69 0.86 14.1 22.3 17.8 2.7 推荐 万和电气 1.24 1.15 1.50 17.4 18.8 14.4

2 推荐 苏泊尔 0.70 0.85 1.06 25.7 21.2 16.9 3.9 推荐 蒙发利 1.70 1.47 1.89 22.7 26.2 20.4 2.4 推荐 王玉泉 执业证书编号:S1480510120008 联系人: 李常 010-66554037 [email protected] 行业基本资料 占比% 股票家数

43 1.87% 重点公司家数

20 0.94% 行业市值 2964.1 亿元 1.08% 流通市值 2218.4 亿元 1.24% 行业平均市盈率 15.35 / 市场平均市盈率 14.18 / 家用电器行业指数走势图 资料来源:wind 相关研究报告 1.《老板电器:盈利能力稳定,继续保持行业领先 地位》 2011-10-19 P2 家用电器行业 品质生活构筑厨卫家电广阔空间 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录1.2011 年行业回顾:呈前高后低态势.4 1.1 行业增速回落

4 1.2 国内政策性因素推动力减弱

5 1.3 企业面临复杂的经营环境

6 2.2012 年行业展望:增速平稳,厨卫将成亮点.7 2.1 家电行业将回归小幅稳定增长

7 2.2 厨卫家电增长可期

7 3.厨卫大家电借助升级打开市场.8 3.1 厨卫大家电打造生活品质之 舒适性

8 3.2 舒适节能环保是厨卫大家电的升级主题

10 3.3 国产品牌占据市场领先地位

12 3.4 市场集中度提高利好龙头企业