PDF《开能环保（300272）》

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1 [Table_Title] 开能环保(300272) ― 净水+细胞存储 大健康在提速 投资评级 买入 评级调整 首次推荐 收盘价 12.

95 元[Table_BaseInfo] 发布时间:2017 年2月9日主要数据

52 周最高/最低价(元) 27.50/13.98 上证指数/深圳成指 3199.65/10779.77

50 日均成交额(百万元) 47.35 市净率(倍) 8.45 股息率 0.45% 基础数据 流通股(百万股) 202.20 总股本(百万股) 331.82 流通市值(百万元) 3134.10 总市值(百万元) 5143.23 每股净资产(元) 1.83 净资产负债率 61.49% 股东信息 大股东名称 瞿建国 持股比例 38.48% 国元持仓情况

52 周行情图 相关研究报告 联系方式 研究员: 邹翠利 执业证书编号: S0020511030012

电话: 021-51097188-1922 电邮: [email protected] 研究员: 金红 执业证书编号: S0020515090001

电话: 51097188-1815 电邮: [email protected] 地址: 中国安徽省合肥市梅山路

18 号安 徽国际金融中心 A 座国元证券 (230000) [Table_Summary] 投资要点: 净水+细胞存储 大健康在提速 公司主营全屋净水设备及核心零部件,真火壁炉、空气净化器等健康 生活家电产品,公司从健康用水的角度出发, 不仅关注人们的饮用 水更是从饮用到全家用水安全为出发点的全屋水处理解决方案.同时,公司还从人们长期健康管理为出发,布局原能细胞业务;

公司的 业务未来以提供健康 产品+服务 的大健康布局在提速. 推荐逻辑及投资建议 消费升级大趋势下,净水产业链年均增长 25%以上;

细胞业务

2017 年商业化有望提速,全自动细胞存储库年底验收 ;

公司

2016 年定增 方案已过会,目前价格倒挂 20%多,我们认为,公司具有较强的业绩 安全垫,以及较强的股价安全垫;

同时又有原能细胞业务提速的催化 剂 ;

我们预测公司 2016/2017/2018 年将实现基本每股收益分别为 0.29/0.39/0.53 元,首次覆盖,给予 买入 评级.

2015 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元)

457 575

723 910 营业收入增长率 22% 26% 26% 26% 净利润(百万元)

76 95

130 177 净利润增长率 18% 25% 37% 37% EPS(元) 0.23 0.29 0.39 0.53 ROE 12.5% 13.8% 16.5% 19.2% P/E 64.17 51.51 37.64 27.53 P/B 8.01 7.12 6.21 5.28 EV/EBITDA

51 37

28 22 证 证券研究报告―2017 年公司调研报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 目录公司业务布局

4 消费升级,净水产业需求稳步上升.5 健康需求上升,净水产业有望保持稳步高增长

5 公司是净水器行业龙头企业,掌握净水产业核心技术

7 以全屋净水切入不一样的健康服务产业

7 众多海外内知名商用用户,提升品牌价值.10 公司上市以来的经营情况及盈利预测.10 原能细胞商业化即将提速

13 原能细胞建设情况.13 原能细胞的应用前景及收入预测.14 国际上有关免疫细胞治疗的研究情况.15

图表目录 图1一张图看公司的业务布局.4 图2净水器的历史.5 图3净水器销量持续增长.6 图4公司产品一览表.7 图5全屋净水示意图.7 图6公司终端净水产品大全

8 图7公司知名商用客户

10 图8公司上市以来的营收情况.11 图9原能细胞业务应用前景和盈利模式

14 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 表1控股参司子公司情况.4 表2公司不同产品的销售方式.9 表3营收入成本假设.11 表4盈利预测表 错误!未定义书签. 表5与公司相近的上市公司估值比较.12 表6公司细胞存储业务的情况.14 表7财务估值报表.16 请务必阅读正文之后的免责条款部分