PDF《促增长措施加大电网投资力度》

08 年以来跌幅 58.09%,同期上证指数跌幅为 63.94%,电力设备行业指数跑赢上证指数 5.85 个百分点.符合我们年初对电力设备行业 增持 的评级.主要个股表现如下表所示. 表1:电力设备主要个股表现

2007 年末收盘价(向前复权)

2008 年11 月24 日收盘价 涨幅 天威保变 35.76 17.68 -50.56% 特变电工 24.84 20.37 -18.00% 哈空调 16.88 8.22 -51.30% 平高电气 16.23 11.81 -27.23% 思源电气 36.72 27.10 -26.20% 金风科技 70.18 27.09 -61.40% 湘电股份 30.28 6.85 -77.38% 上电股份 69.39 28.73 -58.60% 许继电气 18.71 9.14 -51.15% 东方电气 88.28 22.97 -73.98% 国电南瑞 30.98 20.88 -32.60% 国电南自 20.48 9.72 -52.54% 资料来源:中信建投证券研究发展部

2 电力设备 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 电力设备行业背景 电力装备业-国家基础性支柱产业 电力与国民经济息息相关,而电力装备制造业则是装备电力的国家基础性支柱产业.目前,我国电力装备 已形成了比较完整的制造体系. 水、火、气、核、风 五大发电设备共同发展,主机、辅机、输变电设备同步 跨越.电力设备制造业分为发电设备和输配电设备两个子行业,其中输配电设备又可分为一次设备和二次设备. 发电设备、一次设备是电站及电网的基础性设备;

而二次设备是一次设备进行控制、监测和保护的设备. 在 十五 期间,中国电力工业发展迅速,基本满足了国民经济和社会发展对电力的需求.发电装机容量 和年发电量已位居世界第二位.在电力需求的强力拉动下,我国电力装备制造业进入了超高速增长期,行业面 临着难得的发展机遇.电力装备水平有了很大提高,大容量、高参数、环保型的机组快速增长,电网的覆盖面 和现代化程度不断提高,中国电力工业已经进入大电网、大机组、西电东送、南北互济、全国联网的新的发展 阶段,并正向高效、环保、安全、经济的更高目标迈进.据统计,在全国发电总装机容量中,80%以上为国产 机组.600 兆瓦级大型空冷机组和电站直接空冷系统实现自主化.在600 兆瓦核电机组自主化的基础上,百万 千瓦核电机组自主化率达到 60%.近年来, 电力设备作为技术和资金密集型的行业,其品种优势和综合实力仍是决定企业市场竞争力的重要因素.虽 然我国电力设备行业得到了快速的发展,不仅在规模上而且在技术上都有了显著提高,但相对于国际优势企业 而言仍存在较大的差距.我国电力装备业总体来说集中度还很低,像国外GE德国西门子,法国的阿尔斯通, 日本的三菱,日立这些大型企业集团,不管在资金、融资能力、企业规模、社会影响各方面远远超过国内. 十五 、 十一五 期间电源建设得到快速发展 十五 期间是我国电源建设最快的五年,装机容量从

2000 年底的 3.17 亿千瓦增长至

05 年的

5 亿千瓦, 年均装机容量

3660 万千瓦,年均装机容量增长率达到 9.5%. 十五 后两年投产的装机容量不断创下历史最高 记录.进入 十一五 的前两年,电源建设继续保持快速增长,虽然增速有所减慢,但绝对量仍然不断创造历 史最高水平. 表2:电力建设快速发展 GDP 增长率% 投产装机容量 (万千瓦) 装机容量(万千瓦) 发电量(亿度) 增长%

2001 年8.30

1900 33800

14332 8.5

2002 年9.10

1800 35600

16024 11.7

2003 年10.00

3600 39100