PDF《促增长措施加大电网投资力度》

18462 15.4

2004 年10.10

5000 44100

21302 15.4

2005 年10.20

8100 52200

24146 13.3

2006 年10.7

10020 62200

28344 13.4

2007 年11.9

9100 71329

32777 14.4 资料来源:中信建投证券研究发展部 电源投资在经过

03 年至

05 年三年的高速增长后,回落到 10%左右的增速.

3 电力设备 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 图2:电源投资回落

0 1000

2000 3000

4000 5000

6000 7000

8000 9000 03年04年05年06年07年08年前8个月 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 电力投资(亿元) 增速 资料来源:中信建投证券研究发展部 电力设备行业受益于电力建设高速增长 电力设备行业的需求源于电力建设,而电力建设则是基于电力需求的增长. 十五 期间,我国经济建设高 速发展,电力需求不断增长,形成了较大的电力供需缺口,带动电力建设,电力设备行业从中受益,获得较大 的发展,如图

3 所示. 图3:电力设备近几年快速增长 资料来源:中信建投证券研究发展部

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 14000

16000 04 年05 年06 年07 年08 年前

8 个月 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 收入(亿元) 利润(亿元) 收入增长% 利润增长%

4 电力设备 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 发电设备:火电下降、看好新能源装备 发电设备增速回落,09 年将负增长 发电设备主要包括发电机、锅炉、汽轮机、水轮机等电站设备,是电源建设中直接设备投资,因此在电力 建设高峰中,发电设备是最先受益的子行业,如图

4 所示. 图4:发电设备增速回落

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 14000 02年03年04年05年06年07年08年前9个月 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 产量(万千瓦) 增速 资料来源:中信建投证券研究发展部 从上图可以看出,从02 年开始,发电设备连续三年保持高速增长,增速分别达到 57%、74%、94%.05 后, 增速开始回落至 20%以下,08 年前

8 个月,增速进一步下滑至 3.42%.发电设备已经进入下降周期. 我们从电力弹性系数来看.电力弹性系数是发电量增长率与 GDP 增长率的比值.世界各主要工业发达国家 电力性系数在 1950-1986 年期间基本上是大于

1 的.从20 世纪

80 年代后期开始,工业化国家出现了电力消费 系数小于 1.一般来说,不同的经济发展时期,产业结构、工业内部结构变动的趋势以及居民生活用电水平不 同,会导致不同时期的电力弹性系数各不相同.在重工业化时期,电力弹性系数一般大于 1;

高加工化的时期 将减小,但由于居民生活用电水平的迅速提高,也会使得该系数大于 1;

进入工业化后期,电力弹性系数一般 小于 1. 对我国而言, 1981-2002年我国GDP平均增长为9.6%, 发电增长8%, 装机增长7.9%, 电力弹性系数1981-2000 年平均为 0.814.由于电力弹性系数长期处于较低水平,造成前几年严重缺电,电力投资迅速加大,电力弹性系 数从

02 年起保持 1.3 以上,

03、04 年最高达 1.5.参考国外发达国家水平,长期来看该系数保持在 0.8-1.0 是一 个比较正常的水平,但由于我国正处于一个重工业化阶段,工业将保持快速发展,特别是高耗电行业的快速发

5 电力设备 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 展,使得用电增长将超过 GDP 增长,这决定了我国电力消费系数也将处于一个比较高的水平.随着国家宏观调 控对电力、钢铁、有色、化工、水泥、机械六大重化工业的影响,同时倡导节约性社会以及加强需求侧管理等 抑制电力需求的举措实施, 我国电力需求增速将减缓, 电力弹性系数下降, 预计未来三年电力弹性系数在 1.2-1.0 左右. 基于对电力弹性系数的分析,我们得出下面的电力装机容量预测表(表3) .预计 06,07 年将是电力装机 容量投产的高峰,年投产超过