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1 中山公用事业集团股份有限公司

2012 年(第一期)公司债券跟踪评级报告(2015) 中山公用事业集团股份有限公司

2012 年(第一期)公司债券跟踪评级报告(2015) 发行主体 中山公用事业集团股份有限公司 发行规模

10 亿元 存续期限 2012/10/29~2019/10/29 上次评级时间 2014/05/13 上次评级结果 债项级别 AA + 主体级别 AA + 评级展望:稳定 跟踪评级结果 债项级别 AA + 主体级别 AA + 评级展望:稳定 概况数据 中山公用

2012 2013

2014 2015.

3 所有者权益(亿元) 65.83 70.50 76.36 80.95 总资产(亿元) 79.60 85.59 99.55 104.38 总债务(亿元) 10.47 10.17 17.88 17.89 营业总收入(亿元) 8.97 10.48 11.55 2.80 营业毛利率(%) 33.01 36.41 37.83 38.58 EBITDA(亿元) 6.13 9.52 10.78 4.29 所有者权益收益率(%) 5.80 9.24 10.17 17.20 资产负债率(%) 17.29 17.63 23.30 22.44 总债务/ EBITDA(X) 1.71 1.07 1.66 1.04 EBITDA 利息倍数(X) 8.52 16.08 13.21 16.98 中汇集团

2012 2013

2014 所有者权益(亿元) 68.48 77.91 94.09 总资产(亿元) 106.74 125.61 162.21 总债务(亿元) 23.86 28.27 48.29 营业总收入(亿元) 12.90 17.14 19.60 营业毛利率(%) 30.25 29.95 30.88 EBITDA(亿元) 7.39 10.04 12.10 所有者权益收益率(%) 4.87 6.14 5.80 资产负债率(%) 35.84 37.97 41.99 总债务/ EBITDA(X) 3.23 2.82 3.99 EBITDA 利息倍(X) 3.51 4.79 4.89 注:

1、所有者权益包含少数股东权益,净利润包含少数股东损益.

2、中山公用2015年一季度所有者权益收益率、经营活动净现 金/总债务和经营活动净现金/短期债务等指标均经年化处理. 基本观点 公司系中山市重要的公用事业平台,随着 水 十条 政策的出台、污水处理费上调步伐的不断推 进以及交通运输行业的平稳运行,公司垄断优势不 断得到巩固.2014 年,公司供水、农贸农批市场经 营和水路客运业务稳步增长,污水处理业务基本保 持稳定,同时,受益于持有的优质金融资产,公司 盈利能力保持稳定,获现能力持续表现良好.未来 随着政府供水和污水资产整合的持续推进,公司经 营状况有望进一步向好.此外,我们也关注到公司 期间费用占比较高、资本市场波动以及公司对广发 证券持股比例下降对公司投资收益影响较大等因 素可能对公司信用水平的影响. 综上,中诚信证评维持中山公用事业集团股份 有限公司主体信用等级为 AA + ,评级展望为稳定;

维持 中山公用事业集团股份有限公司

2012 年 (第 一期)公司债券 信用等级为 AA + ,该级别考虑了 中山中汇投资集团有限公司提供的全额不可撤销 的连带责任保证担保对本期债券本息偿付所起的 保障作用. 正面?行业发展前景向好. 水十条 政策的出台为 水务行业发展带来良好契机;

污水处理费的逐 步上调有望促进行业内企业收入规模的提升;

此外,交通运输业保持平稳发展.公司业务所 面临的总体行业环境向好. ? 显著的区域垄断优势.公司是中山市最大的供 水主体、城区唯一的污水处理企业,目前在中 山市内,公司自来水供水量占比和污水处理量 占比均较大,区位垄断优势明显. ? 业务规模稳步增长.公司各板块业务经营稳 定,2014 年供水、市场租赁及客运业务均保持 增长势头,收入规模分别较上年增长 6.47%、 18.86%和3.98%. ? 公司盈利能力稳定,现金流状况较好.公司自 来水供应和污水处理业务公用事业的特征和 特许经营模式决定了其市场回报较为稳定,并 中山公用事业集团股份有限公司