PDF《广汇股份（600256）/深度报告》

9 亿吨.6

2、进口 LNG 是满足中国燃气供需缺口的唯一现实途径.7

三、煤炭雏形初具,但是煤化工业务仍存改进空间.8

(一)富蕴煤化工基地可以寄予厚望

8

(二)哈密煤炭业务雏形初具

9

(三)哈密煤化工业务仍有提升空间,空间大小取决于广汇的努力

10

四、LNG 业务小荷才露尖尖角.12

(一)车用 LNG 的市场大约

3 亿方左右.12

(二)日本地震诱发 LNG 存在中期利好.13

(三)公司将会从天然气提价中获得超额收益

14

(四)中小城镇居民用能清洁化将会促进 LNG 业务的推进

14

五、原油业务进展慢于预期,但是资源量给力.15

(一)斋桑油田储量超预期.15

(二)进军斋桑引发连续利好

17

六、物流业务有助于长远发展

18

七、估值与评估

18 [table_page] 广汇股份/深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页共21 页 插图 图1:公司股权结构以及主要生产基地示意图.4 图2:新疆地区四大煤炭基地的定位.5 图3:油、气矛盾是中国能源消费结构的焦点所在.6 图4:中国的原油需求远远高出国内相关专家的估计.7 图5:中国

2015 年LNG 供需平衡想定方案.7 图6:疆煤外运可能要到 十二五 末才能有突破.9 图7:运输是新疆地区煤炭产业的瓶颈所在.9 图8:淖柳公路运输线路.9 图9:哈密基地煤炭的成本构成.10 图10:广汇股份 LNG 加注站的示意图.13 图11:日本核电机组停产检修计划.13 图12:日本核电机组分布.13 图13:日本

10、11 年的 LNG 年均需求变化情况.14 图14:国内天然气供应网络示意图.15 图15:斋桑油气探矿区域.15 图16:两个油气构造的示意图.15 图17:南依玛谢夫油气Z换示意图.错误!未定义书签. 表格 1《宏源证券*动态报告*广汇股份:煤气油三驾马车,齐头并进*600256*石化行业*柴沁虎》,2011.11 ....1 2《公司研究*广汇股份:近看投资收益 远看海外发展*600256*化工行业*康铁牛 *》,2011.4

1 3《公司研究*广汇股份:房产剥离,向资源型公司加速转型*600256*化工行业*康铁牛 *》,2011.3 ........1 表1:公司

120 万吨甲醇/80 万吨二甲醚项目产品构成.10 表2:不同气化炉的特点差异.11 表3:公司的 LNG 业务概览

14 表4:Sarybulak 主构造和东北构造的天然气储量情况.16 表5:Sarybulak 主构造和东北构造的原油资源量情况.16 表6:南依玛谢夫资源情况.17 表7:盈利预测 (百万元)19 表1:公司

120 万吨甲醇/80 万吨二甲醚项目产品构成.10 表2:不同气化炉的特点差异.11 表3:公司的 LNG 业务概览

14 表4:Sarybulak 主构造和东北构造的天然气储量情况.16 表5:Sarybulak 主构造和东北构造的原油资源量情况.16 表6:南依玛谢夫资源情况.17 表7:盈利预测 (百万元)19 [table_page] 广汇股份/深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页共21 页

一、公司概况 广汇股份(600256) ,总部位于乌鲁木齐,上市之初,公司是石材、地产类上市公司. 自2002 年开始,公司抓住西部大开发的有利时机,致力于向能源领域拓展.随着公司的 石材、地产业务逐步剥离,公司将会彻底转型为一个涉及油、气、煤炭业务的大型能源企 业. 图1:公司股权结构以及主要生产基地示意图 资料来源:宏源证券、公司公告 公司的煤炭业务主要分布在哈密淖毛湖以及阿勒泰富蕴地区. 富蕴地区目前仍处于探 矿阶段, 淖毛湖部分矿区已经转入商业化先导生产. 目前生产的煤炭大部分经由淖柳公路 外运(远期会同时经由淖柳公路、红淖三铁路外运) ,一小部分通过哈密煤化工基地就地 转化,还有一部分地销. 哈密煤化工基地一期产能为