PDF《航天炉成本优势明显,新材料业务》

东兴证券敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告航天炉成本优势明显,新材料业务 大有可为 ――鲁西化工(000830)调研快报

2013 年3月31 日 推荐/首次 鲁西化工 调研快报 杨伟 基础化工行业分析师 执业证书编号:S1480512110002 yang_wei@dxzq.

net.cn 010-66554034 事件: 近期赴公司调研,了解公司经营情况. 观点: 1.园区一体化优势明显,产品柔性生产弹性大 公司围绕一体化、集约化、园区化的理念建设了化工园区,已形成煤化工、盐化工、氟硅化工、新材料化工 为主要结构的产品网络,主要产品包括尿素、DMF、三聚氰胺、烧碱、甲烷氯化物、有机硅、甲酸、甲酸钠, 以及

13 年3月陆续投产的丁辛醇;

10 万吨己内酰胺项目也将于今年中期投产.园区一体化模式优势明显, 可充分利用水电气等公用工程及工艺副产品,降低物料运距,发展循环经济;

同时可以根据产品需求与市场 价格波动走势合理规划各产品产能,降低化工品的强周期风险,并实现盈利最大化. 2.航天炉成本优势明显,尿素价格可能将小幅走高 公司目前尿素产能包括:一套包括两个

18 万吨合成氨-30 万吨尿素的航天炉,一部分合成气做其它产品, 共50 万吨尿素产能;

三套固定床炉子:一厂

50 万吨产能,12 年产量约

48 万吨,二厂

45 万吨产能,12 年产量约 41.5 万吨,园区

50 万吨产能,共195 万吨尿素产能. 航天炉尿素生产成本:吨合成氨耗电

400 度,0.5 元/度,烟煤 1.35-1.4 吨,目前到厂价不到

700 元/吨,入 炉价

750 元/吨,蒸汽 3.5 吨,130 元/吨(外购 150-160 元/吨);

生产一吨尿素需不到 0.6 吨合成氨,80 度电,2 吨蒸汽,材料+人工费用等共

300 元,设备按

14 年折旧,共1600-1650 元/吨.固定床尿素成本: 园区

1850 元/吨,一厂

1950 元/吨,二厂

1900 元/吨.尿素将不是公司未来发展的重点. 尿素装Z目前满产,出厂价

2150 元/吨左右,今年气候变化大导致春耕行情推后.未来尿素市场变数很多, 但出口行情比去年好,气头尿素开工率下降,以及成本高的小产能会被淘汰,所以

13 年、14 年尿素供需面 乐观. 东兴证券版权所有发送给外送报告地址.巨灵:[email protected] p1 东兴证券P2 东兴证券调研快报 鲁西化工调研快报:航天炉成本优势明显,新材料业务大有可为 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 3.丁辛醇项目高负荷生产,目前盈利良好 目前丁辛醇均已投产,丁醇实现满产,辛醇因为前端的醛负荷没有提上来,负荷率在 60%左右,辛醇+丁醇 一天出货

500 多吨,销售顺利.1 吨辛醇需要 0.64 吨丙烯,如果丁辛醇全部达产一共需

16 万吨丙烯,现在 丙烯全部进口,公司建了

8 个3000 立方的丙烯罐,库容共

2 万多吨.公司丁辛醇主要供应山东和石家庄的 企业,丁醇目前市场价

10700 元/吨,辛醇价格与丁醇差不多,毛利率在 20%左右.生产丁辛醇需要的合成 气和蒸汽的量都不大,吨丁醇用合成气

740 方,丙烯是主要原料成本.如果一期项目发展顺利,公司将可能 上二期. 4.己内酰胺预计中期投产,公司新材料业务未来大有可为 公司己内酰胺一期

10 万吨产能目前配套工程建设顺利,将于今年中期投产,二期进度需要视一期运行的情 况,预计最快需要一年左右时间;