编辑: 于世美 2013-06-11
请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告・行业动态・周报 白酒整体业绩向好,大众品业 绩分化 白酒整体业绩健康向好,继续提振市场信心 白酒企业年报及一季报普遍披露完成,从目前情况看,高端白酒 龙头茅台、五粮液、老窖增长态势良好奠定白酒行业稳增基调, 分层次来看,高端和次高端表现显著优于地产酒.

收入方面,茅台、五粮液、泸州老窖预计 2018Q4+2019Q1 真实收入(营收+预 收款变动)增速在 20%以上,其中茅台 40%+;

次高端类似,整 体在 20%以上,其中汾酒表现突出增速 40%+.当前龙头酒企对 应2019 年PE,茅台估值

29 倍、五粮液

23 倍,洋河

19 倍,山西 汾酒

26 倍,继续强烈推荐白酒板块,买入高端茅台、五粮液、 泸州老窖,精选次高端白酒山西汾酒、今世缘、洋河、水井坊等. 啤酒行业加速进入拐点期:长期跟踪盈利拐点(高端化+关厂) , 短期关注成本波动和降税影响 行业量稳价升费缩,行业龙头继续推动产能收缩以及产品结构升 级.分企业看,华润今年继续高强度关厂,吨价提升预计 4~5%, 大部分来自结构提升;

青啤提价预期将逐步落地, 已观察到山东、 陕西等地陆续提价,幅度 5~10%,预计全年吨价提升 5%左右, 涨价和结构提升贡献各半,加上关厂减亏、毛销差以及减税的贡 献,2019 年业绩有望超预期(当前预期 15~20%) ;

重庆啤酒预计 全年吨价提升仍在 4%左右,但19~21 年进入新一轮升级,持续 跟踪替换情况,盈利预测可能提升(从当前 11%提升至 15%) . 乳制品板块跟踪反馈: 本周跟踪北京物美(朝阳店)以及沃尔玛 (朝阳店) ,时间在

5 月3日.沃尔玛朝阳店:超市货物品类较 全,折扣力度较上周有所加大.整体来看,生产日期较新,蒙牛、 伊利销售情况较好,本周整体上折扣较上周有所增加. 核心推荐:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、山西 汾酒、水井坊、洋河股份、伊利股份、海天味业、重庆啤酒、青 岛啤酒、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品、养元饮品 维持 买入 安雅泽 [email protected]

18600232070 执业证书编号:S1440518060003 吕睿竞 [email protected]

15116991864 执业证书编号:S1440519020001 纪宗亚 [email protected]

18310009081 执业证书编号:S1440518100002 发布日期:

2019 年05 月06 日 市场表现 相关研究报告 -28% -18% -8% 2% 12% 22% 2018/3/12 2018/4/12 2018/5/12 2018/6/12 2018/7/12 2018/8/12 2018/9/12 2018/10/12 2018/11/12 2018/12/12 2019/1/12 2019/2/12 食品饮料 上证指数 食品饮料

1 食品饮料 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录

一、行业策略

2 1.1 白酒:水井坊业绩超预期,白酒整体业绩健康向好,继续看多白酒板块.2 1.2 乳品:高费用率持续,龙头继续收割市场.3 1.3 啤酒:2019-2020 年预计行业拐点持续进行,结构提升和关厂趋势更趋明显

4 1.4 调味品:基本面稳健,行业整体快速增长,产品结构提升具有广阔空间.5 1.5 其他消费品

5 1.6 已披露业绩的企业盈利与估值

6

二、本周最新跟踪

7 2.1 常规跟踪:高端、次高端白酒价格

7 2.2 常规跟踪:北京乳品市场

8

三、上周市场回顾

11 3.1 板块整体表现:大盘小幅下跌,板块涨幅领先.11 3.2 按子行业划分:葡萄酒、其他酒类和黄酒领涨.12 3.3 按市值划分:小市值领涨

13 3.

4、沪股通、深股通标的持股变化

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