PDF《业绩符合预期, 18 年继续稳健增长》

170 806

171 106

180 206 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 绝味食品 国金行业 沪深300

2018 年02 月06 日 消费升级与娱乐研究中心 绝味食品 (603517.SH) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 公司点评 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 附录:三张报表预测摘要 损益表(人民币百万元) 资产负债表(人民币百万元)

2014 2015

2016 2017E 2018E 2019E

2014 2015

2016 2017E 2018E 2019E 主营业务收入 2,630 2,921 3,274 3,863 4,464 5,065 货币资金

374 232

400 1,261 1,563 2,056 增长率 11.1% 12.1% 18.0% 15.5% 13.5% 应收款项

14 45

22 36

42 47 主营业务成本 -1,924 -2,086 -2,232 -2,491 -2,847 -3,188 存货

199 351

408 444

507 568 %销售收入 73.2% 71.4% 68.2% 64.5% 63.8% 63.0% 其他流动资产

59 60

56 71

83 94 毛利

706 835 1,042 1,373 1,617 1,876 流动资产

646 687

886 1,812 2,194 2,765 %销售收入 26.8% 28.6% 31.8% 35.5% 36.2% 37.0% %总资产 47.4% 42.6% 45.2% 56.2% 56.3% 59.1% 营业税金及附加 -23 -24 -32 -39 -45 -51 长期投资

147 158

131 131

131 131 %销售收入 0.9% 0.8% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 固定资产

375 536

721 1,057 1,310 1,483 营业费用 -242 -252 -265 -437 -508 -579 %总资产 27.5% 33.2% 36.8% 32.8% 33.6% 31.7% %销售收入 9.2% 8.6% 8.1% 11.3% 11.4% 11.4% 无形资产

185 194

175 176

216 251 管理费用 -132 -156 -200 -245 -286 -329 非流动资产

716 926 1,076 1,414 1,705 1,914 %销售收入 5.0% 5.3% 6.1% 6.4% 6.4% 6.5% %总资产 52.6% 57.4% 54.8% 43.8% 43.7% 40.9% 息税前利润(EBIT)

309 404

544 651

778 918 资产总计 1,362 1,613 1,962 3,225 3,899 4,679 %销售收入 11.8% 13.8% 16.6% 16.9% 17.4% 18.1% 短期借款

45 53

30 0

0 0 财务费用 -1

1 -3

3 7

9 应付款项

297 299

338 396

454 511 %销售收入 0.0% 0.0% 0.1% -0.1% -0.2% -0.2% 其他流动负债

56 66

85 93

107 121 资产减值损失 -3 -5 -11

0 0

0 流动负债

397 419

452 489

561 632 公允价值变动收益

0 0

0 0

0 0 长期贷款

0 0

30 30

30 31 投资收益 -12 -13 -22

0 0

0 其他长期负债

4 12

14 0

0 0 %税前利润 n.a n.a n.a 0.0% 0.0% 0.0% 负债

402 431

497 519

591 663 营业利润

293 387

508 654

786 927 普通股股东权益

961 1,182 1,465 2,707 3,309 4,016 营业利润率 11.1% 13.2% 15.5% 16.9% 17.6% 18.3% 少数股东权益

0 0

0 0

0 0 营业外收支

26 17

9 17

17 17 负债股东权益合计 1,362 1,613 1,962 3,225 3,899 4,679 税前利润

319 404

517 671

803 944 利润率 12.1% 13.8% 15.8% 17.4% 18.0% 18.6% 比率分析 所得税 -82 -103 -137 -168 -201 -236

2014 2015

2016 2017E 2018E 2019E 所得税率 25.9% 25.6% 26.4% 25.0% 25.0% 25.0% 每股指标 净利润

236 301

380 503

602 708 每股收益 0.656 0.836 1.056 1.227 1.468 1.726 少数股东损益

0 0

0 0

0 0 每股净资产 2.668 3.284 4.070 6.601 8.070 9.796 归属于母公司的净利润

236 301

380 503

602 708 每股经营现金净流 1.184 0.598 1.372 1.397 1.696 2.036 净利率 9.0% 10.3% 11.6% 13.0% 13.5% 14.0% 每股股利 0.000 0.000 0.330 0.000 0.000 0.000 回报率 现金流量表(人民币百万元) 净资产收益率 24.60% 25.45% 25.95% 18.59% 18.19% 17.62%

2014 2015

2016 2017E 2018E 2019E 总资产收益率 17.35% 18.65% 19.38% 15.60% 15.44% 15.13% 净利润

236 301

380 503

602 708 投入资本收益率 22.80% 24.34% 26.26% 17.85% 17.49% 17.01% 少数股东损益

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