PDF《2018 年4月份电力煤炭数据点评,用电量》

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 余:2018 年二季度,预计我国经济发展质量进一步提高,消费需求稳 中有升,转型升级持续推进、质量效益稳步提升,拉动电力消费平稳 增长.全社会用电量同比增长 7.0%左右.电力供需总体平衡有余,局 部地区电力供需偏紧,通过加大跨区跨省电力支援等措施可保障电力 可靠供应. 煤价逐步回归绿色合理区间,火电板块处于业绩改善通道,弃风限电 形势大幅改善,助推风电业绩高增,建议关注电力板块投资机遇:供 给侧改革彰显成效,煤价逐步回归绿色合理区间.随着优质产能供给 不断增加,煤炭产量稳步提升,铁路运输保障能力不断增强,中长期 合同签约率不断提高,煤炭供需形势大幅好转,火电盈利性修复处于 改善通道.2018 年1-4 月份风电装机量及发电量均稳步提升,风电设 备利用小时数大幅增加, 三北 地区弃风限电问题显著改善.此外, 风电施工进度有望加快,施工时间大幅压减,助推风电业绩高增.水 电消纳能力提升,弃水形势有望改善,看好长期投资.2018 年4月, 国家能源局印发 《清洁能源消纳行动 (2018-2020 年) (征求意见稿) 》 , 文件指出

2018 年要确保全国水能利用率 95%以上,着力解决弃水问 题.同时,宏观经济稳中向好,全社会用电量保持中高速增长,水电 外送能力不断增强,有助于保障水电多发满发.2018 年年初至今,主 要地区来水正常,水电公司依托梯级调度,显著提高发电效率,发电 量有望稳步增长.建议关注高股息率的水电龙头长江电力和桂冠电力. 我们判断,2018 年电力行业将在火电业绩修复、风电业绩高增、水电 持续改善的影响下进入全方位的业绩上升趋势, 建议关注 【华能国际】 、 【节能风电】 、 【长江电力】和【桂冠电力】 . 风险提示:用电量增长不及预期;

煤价持续高位运行. 行业深度分析/电力及公用事业

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4 月份电力供需情况

4 2. 用电情况分析.5 2.1. 用电量持续高增,创近

7 年同比增速新高.5 2.2. 第三产业和居民用电对用电量增长的贡献增强

5 2.3. 工业用电是全社会用电增长的最重要拉动因素

6 2.4. 1-4 月份用电量增速与工业增加值增速相关性较强.6 3. 发电情况分析.7 3.1. 发电结构优化,清洁发电比重提高.7 3.2. 风电大幅改善,弃风限电明显好转.7 4. 煤炭供需形势分析

8 4.1. 煤炭消费量小幅增长.8 4.2. 煤炭进口量环比略降.8 4.3. 煤价持续走弱,短期内难以回暖

9 5. 二季度电力供需形势分析

9 5.1. 宏观经济稳中向好,全社会用电量稳步增长.9 5.2. 二季度用电量预计同比增长 7.0%,供需总体平衡有余.10 6. 投资建议:关注电力行业改革与业绩改善机遇.10 6.1. 电力行业改革催生新的机会.10 6.2. 关注电力板块业绩改善机会.10

图表目录 图1:2018 年1-4 月份分省份发电量和同比增长.4 图2:2018 年1-4 月份全社会用电量增幅贡献拆分

5 图3:2018 年4月份全社会用电量增幅贡献拆分.5 图4:2018 年1-4 月份分省份用电量和同比增长.5 图5:四大高耗能产业中黑色金属和有色金属的用电量增速有所回落.6 图6:历年 1-4 月份用电量增速和工业增加值增速

6 图7:历年 1-4 月份利用小时数变化.7 图8: 三北 地区风电利用小时数大幅提升,弃风限电形势明显好转.7 图9:六大发电集团日均煤耗(万吨)8 图10:六大电厂库存动力煤可用天数(天)8 图11:2017 年至今原煤产量(万吨)8 图12:2017 年至今煤炭进口量(万吨)8 图13:秦皇岛港