PDF《快速崛起的混凝土外加剂新秀》

4 1.1 公司经营稳健,盈利能力卓越

4 1.2 募投项目将巩固公司地位

4 1.3 员工持股有效保证了公司核心团队的稳定

5 2. 行业下游需求回升,拉动企业业绩进一步增长

7 2.1 行业市场集中度正在提高

7 2.2 建筑行业回暖给混凝土外加剂行业带来增长新契机

8 2.3 政府继续加大基础建设计划

9 2.4 一带一路 、城镇化一体化建设规划等有力带动投资加速增加

11 3. 公司致力于构建一体化经营模式

13 3.1 公司不断完善市场布局,在全国多地设立子公司及生产基地

14 3.2 公司设立了自己独特的营销渠道,优势明显

15 3.3 公司不断加大研发投入力度,完善企业自有研发中心

17 4. 盈利预测与估值.20 5. 风险提示.21 表格目录 表1:公司募投项目.4 表2:新增控股子公司财务情况(万元)5 表3:限制性股票激励计划分配情况.6 表4:股票期权激励计划分配情况.6 表5:中国聚羧酸减水剂生产企业前

10 强(按市场占有率)8 表6:各省

2018 年基础建设计划.9 表7:中国近几年在 一带一路 建设中承包的部分项目

11 表8:我国城镇化程度与其他国家对比

12 表9:红墙股份直销模式下主要客户.16 表10:红墙股份根据市场需求研发的新型产品

17 表11:发行人的主要产品技术以及环保技术

18 表12:可比公司估值(截止

2018 年09 月03 日收盘)21 表13:公司盈利预测表

22 插图目录 图1:近年营业利润率与其他公司对比

4 图2:近年净利率与其他公司对比.4 东兴证券深度报告 红墙股份(002809) :快速崛起的混凝土外加剂新秀 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图3:公司股票激励计划员工分类.6 图4:目前持股员工所占比例以及技术人员中持股员工所占比例

7 图5:混凝土外加剂行业的所处的位置

7 图6:多家公司

2017 年营业收入大幅增长.8 图7:建筑行业总产值.8 图8:建筑业景气指数与水泥产量对比

9 图9:我国混凝土

2000 年来产量情况.9 图10:人均国民收入与城市人口比例

12 图11:红墙股份一体化经营模式图.13 图12:红墙股份的子公司遍布全国各地

14 图13:公司在各地区的业务收入增长情况(百万)14 图14:红墙股份与竞争对手费用率对比

15 图15:红墙股份销售流程

16 图16:红墙股份直销、经销对比

17 图17:公司的产品配方数据库运作模式

19 图18:公司研发平台组织结构

19 图19:公司近年研发费用

20 图20:公司各类员工占比

20 P4 东兴证券深度报告 红墙股份(002809) :快速崛起的混凝土外加剂新秀 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 公司运营良好,有一定的成长空间 红墙股份是一家专业从事混凝土外加剂研发、生产、销售的上市公司.公司的主要 产品包括聚羧酸减水剂、萘系减水剂、防冻剂、砂浆缓凝剂、增强剂等混凝土外加 剂.公司自

2006 年成立以来经营状况良好,规模不断扩大.公司销售收入、利税连 续七年广东省混凝土外加剂排名第一,是珠三角地区的混凝土外加剂行业的龙头企 业之一. 1.1 公司经营稳健,盈利能力卓越 公司坚持精细化管理理念,推行目标成本及投入产出管理,能够将企业的利润率保 持在一个较高的水平上.同时公司自建营销渠道、运输公司,能够有效提高销售、 运输中的效率,提高公司的盈利能力.公司运营良好,盈利能力强,公司的营业利 润率与净利润率红墙股份与已经上市的主要竞争对手相比,从2014 年开始,其营业 利润率、净利润率超越其他两位竞争对手. 图1:近年营业利润率与其他公司对比 图2:近年净利率与其他公司对比 资料来源:WIND、公司公告、东兴证券研究所 资料来源:WIND、公司公告、东兴证券研究所 1.2 募投项目将巩固公司地位 目前,公司在整个行业中位列第三,属于典型的第一梯队的企业,公司在聚羧酸减 水剂市场的占有率在