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2015 年度第二期超短期融资券募集说明书

6 汽,所以热效率高. 超超临界机组 指 配备超超临界锅炉的机组.锅炉内蒸汽压力介于 25-31MPa 的锅炉称为超超临界锅炉. BBtu 指10 亿英国热量单位. 华能国际电力股份有限公司

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第二章 风险提示 本期超短期融资券无担保,超短期融资券的本金和利息按期足额支付取决于发 行人的信用及偿债能力.投资者在评价和购买本期超短期融资券时,应特别认真地 考虑下述各项风险因素:

一、本期超短期融资券的投资风险

(一)利率风险 本期超短期融资券利率水平是根据当前市场的利率水平和本公司信用评级确定 的.在本期超短期融资券存续期内,受国民经济总体运行状况和国家宏观经济政策 的影响,利率存在波动的可能性.利率的变动将会给投资者的收益水平带来一定不 确定性.

(二)流动性风险 本期超短期融资券发行后将在银行间市场进行交易流通,但本公司无法保证本 期超短期融资券在银行间市场的交易量和活跃性,从而可能影响其流动性,导致投 资者在本期超短期融资券转让和变现时面临困难.

(三)偿付风险 在本期超短期融资券的存续期限内,本公司的经营状况可能会受到不可控制的 市场环境和政策环境的影响.如果本公司经营状况不佳,未来现金流入与预期出现 较大偏差,将可能导致本期超短期融资券不能如期足额兑付,对投资者到期收回本 息构成风险.

二、与发行人相关的风险

(一)财务风险 1.资产结构单一风险 发行人的资产结构较为单一,资产主要为发电设备、电厂所拥有或使用的土地 使用权和厂房,以上资产流动性较差.如果发行人无法从预期的资金来源获得本期 超短期融资券还本付息所需的资金,投资者将面临发行人资产短期内整体变现能力 较弱的风险. 2.债务规模逐年扩大的风险 公司处于资金密集型的电力行业,资产规模较大.电厂建设具有投资规模大、 华能国际电力股份有限公司

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8 建设周期长的特点,公司生产经营规模的扩大、设备维护、技术改造和资产收购等 都需要投入大量的资金.因此,公司的业务发展将有持续的融资需要.公司近年来 债务增长较快, 2012-2014年、 2015年3月公司负债总额分别为1,919.44亿元、 1,862.30 亿元、1,887.45亿元和2,073.22亿元,未来几年公司仍将保持较大的建设规模,资本 支出较多,公司面临的偿债压力逐年增大,可能会对公司的经营带来不利影响. 3.资产负债率偏高的风险 公司近年来资产负债率始终保持在高位, 呈逐年下降的趋势, 2012-2014年、

2015 年3月末的资产负债率分别为74.73%、71.55%、69.35%和70.43%.在本次超短期融 资券全部发行完毕后, 本公司的资产负债率将继续保持高位, 虽符合电力行业特点, 但仍说明公司偿债负担较重,有可能导致融资成本提高、债券到期无法及时偿还等 财务风险. 4.短期偿债压力较大的风险 近年来由于公司生产规模不断扩大、所需资金增多,短期债务呈现快速增长态 势. 截至2014年末, 公司短期借款余额为435.29亿元, 比2013年末增加14.74%,

2015 年3月末公司短期借款余额为519.66亿元,比年初增加19.38%.因此,公司存在短期 偿债压力较大的风险. 5.盈利水平波动的风险 近年来,我国国民经济持续稳定增长有力地拉动了电力需求,为公司提供了良 好的发展空间.但是由于公司的主营业务为电力生产,因此盈利水平受电煤价格影 响较大.受到近年来燃煤价格下跌的影响,公司2012-2014年、2015年3月的毛利率 分别为16.30%、 23.14%、 25.00%和30.96%, 呈增长趋势. 虽然预计未来一段时间内, 随着煤炭行业下游需求的放缓和煤炭新增产能的增加,我国煤炭市场供求整体形势 将相对宽松,煤炭价格将处于平稳态势,但也不排除煤炭价格的再次大幅上涨给公 司带来盈利水平大幅波动的风险. 6.汇率风险及外币利率风险 境内业务方面,截至2015年3月31日,公司尚有部分未到期的外币信贷余额,主 要是美元贷款,汇率的波动会使得公司外币贷款产生汇兑损失或者收益.境外业务 方面,公司拥有中新电力100%股权,由于新加坡元对美元汇率存在波动性,将对公 司未来汇兑收益或损失产生影响.此外,公司非人民币债务不足公司计息债务总额 的20%,主要以浮动利率计息,尽管公司已对其中近半数的浮动利率计息债务采取 了利率套保措施,公司仍面临一定外币利率的变化的风险. 华能国际电力股份有限公司