PDF《扩大内需,钢铁先行》

5 8 0.9 审慎推荐-A 济钢股份 5.25 1.02 0.8 0.69

5 7 1.5 审慎推荐-A 南钢股份 3.12 1.1 0.36 0.42

3 9 1.1 审慎推荐-B 八一钢铁 6.41 0.68 0.56 0.68

9 11 1.5 强烈推荐-B 马钢股份 3.74 0.38 0.39 0.35

10 10 1.1 中性-B 资料来源:招商证券 股价取自2008年12月3日 行业研究 敬请阅读末页的免责条款 Page

2 正文目录 TU本报告的重点UT

5 TU

一、供求关系改善与否主要取决于国内需求和出口UT

6 TU

(一)09 建筑用钢量与

08 年基本持平,供求关系谨慎乐观;

09 年板材供大于求严重, 形势不容乐观UT

6 TU

(二)09 年出口量仍可维持在 4500-5000 万吨UT

17 TU

1、外贸出口产品和相关加工用钢量不容忽视UT

17 TU

2、钢铁出口高位回落,进口逐步下降UT

19 TU

二、当前和

09 年困扰钢铁行业的几个问题UT

21 TU

(一)产能利用率不足,规模效应难以体现UT

21 TU

(二)钢厂库存处于高位,社会流通商库存大幅回落UT

22 TU

(三)巨额存货减值准备或对

08 年年报和

09 年一季报形成压力UT

25 TU

三、国内钢价基本见底,国际钢价仍未见底UT

27 TU

(一)国内钢铁行业景气已基本见底,走出低谷仍需 3-4 个月UT

27 TU

(二)国际钢铁行业景气仍处于下行阶段,最快修复日期也要到

09 年中期UT

28 TU

(三)钢铁运行的国际、国内环境依然较差UT

33 TU

1、中国经济增速放缓,外贸进出口下降,对钢铁需求大幅下滑UT

33 TU

2、国际钢协自

2000 年以来少有的下调了当年的需求预测UT

33 TU

3、欧洲钢铁联盟大幅下调了

09 年钢铁需求增幅UT

33 TU

4、中国固定资产投资增速下滑,钢铁行业固定资产投资占比下降UT

34 TU

(四)成本下行UT

36 TU

1、有色金属价格高位回落有利于太钢不锈钢产能的发挥和提高冷轧、特钢盈利UT ......

36 TU

2、铁矿石

09 年全球供大于求

1 亿吨以上,预计协议矿价格下跌 30-50%UT

38 TU

3、海运费暴跌超过 90%UT

39 TU

4、燃料价格回落UT

40 TU

5、废钢高位回落,小幅反弹UT

42 TU

四、钢铁行业盈利增速下降、钢铁股估值水平回落UT

42 TU

(一)钢铁企业盈利增速将显著下滑UT

42 TU

(二)钢铁股估值水平触底小幅反弹UT

43 TU

五、投资策略--抓住结构性、阶段性和并购重组机会UT

44 行业研究 敬请阅读末页的免责条款 Page

3 图目录 TU图1:03 年8月至

08 年12 月中国与世界主要地区钢铁上市公司PB估值比较UT

5 TU图2:发改委解释

4 万亿的构成UT

7 TU图3:

2007 年钢铁下游需求结构简图UT

10 TU图4:预计

2008 年钢铁下游行业需求结构简图UT

10 TU图5:2005-2008 年1-9 月我国住宅投资面积UT

11 TU图6:2004 年12 月至

2008 年10 月房地产投资总额及增速UT

11 TU图7:2004 年12 月至

2008 年10 月完成开发土地面积及增速UT

12 TU图8:2004 年12 月至

2008 年10 月新开工土地面积及增速UT

12 TU图9:2004 年12 月至

2008 年10 月土地购置面积及增速UT

12 TU图10:2006 年12 月至

2008 年10 月建筑用钢产量UT

13 TU图11:2000 年1月-2008 年10 月我国工业、轻工业和重工业增加值增速走势UT ...

14 TU图12:2007 年长材表观消费量明细构成UT

16 TU图13:2007 年前

10 月长材表观消费量明细构成UT

16 TU图14:2008 年前

10 月长材表观消费量明细构成UT