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10余家过会企业获封卷通知 静待IPO发令枪响 A5 非上市公众公司并购重组 配套措施将出 A2 358家拟上市公司财富盛宴 中信系吃得最香 A6 央行1200亿净投放 紧平衡转向松平衡? 证券时报记者 朱凯 昨日公开市场操作结束后, 央行 实现久违的大额 " 放水" ,本周净投放

1200 亿元, 创今年

1 月底以来新高.

而彼时的单周

3750 亿元净投放,是在 农历春节前最后一个完整周出现的, 属于非常规时期. 这似乎更凸显了本 周操作的深层含义. 值得思考的是, 此次千亿规模投 放, 会否与今年一季度央行货币政策 执行报告中的某些字眼相呼应?此前, 不少券商研究人士对历史上该种报告 措辞的细微变化进行对比后得出判 断: 央行下调法定存款准备金率或现 曙光. 尽管降准未能出现, 但央行行长 周小川明确表示,央行会主动作为,以 适时预调、微调的方式管理流动性,保 证经济平稳增长. 事实上,此次

1200 亿元资金净投 放,在物价指数明显回调、房地产市场 压力陡增、 实体经济仍显羸弱的特殊 关口, 起到了强化市场放松预期的作 用.当大家都产生 " 是该放松了" 的想 法时, 我们更应琢磨一下央行此次大规 模投放的真正原因. 首先, 时隔

4 个月的这次大额资金 净投放, 是与国务院对高铁建设和支持 棚户区改造的 " 钱宽" 节奏相吻合的.国 家开发银行金融债近期受到市场追捧, 为此做了诠释. 其次, 美国三季度加速退出量化宽 松(QE)时点的临近,宣告了我国一直 以来相对紧缩的 " 防冲击预演" 告一段 落, 紧平衡向松平衡过渡的条件已基本 具备. 第三, 欧洲央行将实行 QE 与美国 要加速退出 QE 的矛盾冲击, 可能放大 国内房地产市场压力, 对中国经济软着 陆造成影响. 此时适当加大预调和微调 力度,在宏观层面利大于弊. 第四,2014 年的企业偿债压力及信 托兑付压力有所加大,机械造船、建材 地产、钢铁化工等产能过剩或资本密集 型行业,已面临强周期后的资金压力考 验,货币政策结构性调整的必要性得以 凸显. 最后,随着中美汇率格局僵持及其 导致的银行代客结售汇顺差大幅收窄, 我国以往通过外汇占款释放流动性的 老路或面临挑战. 近期银行间市场资金 价格已明显走高,在商业银行 " 半年考" 时节, 货币当局若不及时打消市场对 " 钱荒" 的恐惧,金融稳定或又面临新的 难题. 不过,也应认识到,公开市场投放是 建立在诸如

14 天、28 天这样的回购操 作基础之上的, 这仍显示了央行的谨慎 态度. 真正的放松,仍有赖于降准、降息 等手段的实施.

2014 年5月星期五

23 今日

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