PDF《我国上市公司资本结构现状分析》

阴窑改革与发展 阴窑员远 窑 财会月刊渊综合冤 援

一、 我国上市公司资本结构的特点 企业资本结构亦称融资结构袁是指企业的债务尧权益及其 他融资工具相互结合的比例关系遥 狭义的资金结构是指企业 各种长期资金筹集来源的构成和比例关系遥 企业筹资的具体 方式有很多袁但总的来看分为负债筹资和权益筹资两类遥 员援我国上市公司债权的特点遥 渊员冤资产负债率偏低遥我国上市公司的平均资产负债率由 员怨怨圆 年的 远缘援园圆豫陡降到 员怨怨猿 的 源愿援苑远豫后就徘徊在 缘园豫左 右袁员怨怨愿 年到 圆园园圆 年有所回升袁 这是与 员怨怨苑 年出台的对配 股行为进行限制的有关政策直接相关的遥 由于配股是上市公 司股权融资的主要方式袁 而对配股行为进行限制使能获得配 股资格的上市公司数量大大减少袁 且由于发行新股方式筹措 资金的条件更为苛刻袁 因而部分上市公司不得不转向负债融 资袁但只要条件允许袁大多数上市公司还是会将股权融资作为 首选融资方式袁 即使会因此引发股价大跌也在所不惜遥圆园园园 年袁在 员源猿 家符合当年配股要求的上市公司中袁有接近 苑园豫的 公司向原有股东提出配股要求袁 这进一步验证了我国上市公 司具有强烈的股权融资偏好遥因此袁同西方发达国家相比我国 上市公司的资产负债率偏低遥 渊圆冤不同行业的资产负债率存在显著差异遥第一袁不同行 业的资产负债率存在差异遥其中袁金融保险业的资产负债率最 高袁三年平均为 苑圆援猿圆豫曰然后依次为房地产业尧建筑业尧信息 技术业尧批发零售业的资产负债率袁均在 缘园豫左右袁这几个行 业因资金需求量大而具有较高的资产负债率曰传播与文化业尧 社会服务业尧水电煤气生产供应业尧农林牧渔业尧交通运输仓 储业尧 采掘业这六个行业的资产负债率较低袁 除农林牧渔业 圆园园圆 年的资产负债率大幅度提高到 源苑援缘怨豫外袁其余的都处于 猿园豫耀 源园豫之间袁 其中前两个行业为投资需求较少的服务业袁 因而其资产负债率较低袁后四个行业为固定资产需求很高尧经 营稳定的传统行业袁所以其资产负债率也较低遥可见袁各行业 的负债水平与其行业特征相一致遥第二袁大部分行业的资产负 债率在近三年都有逐步上升的趋势袁 但仍低于西方发达国家 的平均资产负债率水平遥 圆援我国上市公司股权的特点遥 渊员冤股权结构人为复杂化遥我国的股票种类有 粤 股尧月 股尧 匀 股尧法人股渊发起人股尧外部法人股尧募集法人股冤尧国家股尧 内部职工股尧转配股袁而且后四种股票渊非流通股冤只能通过协 议转让而不能在股市上自由流通遥 而粤股尧月 股尧匀 股虽然可 以在股市上自由流通袁但三者的流通市场却彼此分割袁而且同 股不同价尧同股不同权尧同股不同利遥 渊圆冤流通股所占比重小袁股权流动性差遥我国上市公司流 通股比重偏小袁平均约为 猿缘豫袁非流通股在我国上市公司中还 处于主导地位遥 渊猿冤股权过度集中袁国有股比重过高遥在我国上市公司总 资本中袁国家股尧法人股所占的比重无论是从总体上看还是从 各行业看袁均接近 远园豫或在 远园豫以上遥 渊源冤管理层持股比例严重不足遥据历年年报公布的统计 资料显示袁 我国上市公司的董事会中仍有近 源园豫的不持股袁 总经理中也有 圆园豫左右的不持股袁而且即使持股袁平均持股 量也很低遥