PDF《资源型上市公司财务预警实证分析》

制造业下属的石油加工、 炼焦和核燃料加 工业, 非金属矿物制品业, 黑色金属冶炼和压延加工 业, 有色金属冶炼和压延加工业及金属制品业共计 12个行业内的上市公司.

二、 资源型上市公司财务预警框架构建 本文尝试性地将财务预警变量予以扩充, 在财 务预警研究中, 依照一定的理论原则, 在借助企业财 务报告、 社会责任报告以及其他与企业财务危机有 直接和明确对应关系的信息的基础上, 结合研究对 象特性, 嵌入非财务信息, 构建较为完善的财务与非 财务预警指标变量框架体系. 梳理已有研究可知, 反映企业盈利能力的净资 产收益率、 营业利润率、 总资产利润率, 反映企业资 产管理能力的总资产周转率, 反映企业偿债能力的 资产负债率, 反映企业发展能力的净利润增长率, 反 映企业现金流量能力的净利润营运指数等指标能较 好地预测企业的财务状况. 本文在财务指标变量的 选取上, 结合上述指标, 进行补充完善, 从盈利能力、 资产管理能力、 偿债能力、 发展能力、 现金流量能力5 个维度构建了18个财务指标, 具体指标及其意义如 表1所示. 对于非财务指标的选取, 本文在借鉴曹德芳等 (2005) 、 曾繁荣等 (2014) 研究结果的基础上, 结合资 源型企业国有控股占优势地位的行业特征, 尝试性 地引入了第一大股东持股比和股权制衡 Z 指数指 标;

结合资源型企业劳动消耗大的行业特征, 引入了 高管素质和员工素质指标;

结合资源型企业技术投 入不足, 物质资料消耗占比高的行业特征, 引入生产 人员占比和技术人员占比指标;

结合资源型企业负 外部性较大的行业特征, 引入社会责任指标. 综上, 本文从公司治理结构、 智慧资本、 人力资本结构及社 会责任4个维度构建了13个非财务指标 (见表2) .

三、 资源型上市公司财务预警模型的实证检验 1. 样本数据库构建. 以沪深两市首次因财务状 况异常而被特别处理的 A 股上市公司为筛选条件, 选取

2013 ~

2016 年首次因财务异常被证监会实施 ST的25家A股资源型上市公司作为研究样本, 并按 照1∶1的比例选取同年度、 同行业且与被特殊处理 公司前一年年末总资产规模相等或者相近 (10%以 内浮动) 的25家非ST公司作为配对样本, 共获得50 家样本公司数据. 从中选取28家公司 (包括14家ST 和14家非ST公司) 的数据作为训练集样本, 选取22 家公司 (包括

11 家ST 和11 家非 ST 公司) 的数据作 为预测集样本. 对初始样本进行筛选, 排除有以下情况之一的 ST公司: ①非资源型企业;

②纯B股的公司;

③非因 财务状况异常而被ST的公司;

④上市两年就被ST的 公司 (上市两年内被 特别处理 的公司可能存在 包装 上市的嫌疑, 故排除这类公司对研究结论的干 扰) ;

⑤数据不完整的公司;

⑥非首次被ST的公司. 2. 指标处理. (1) 样本数据正态性检验. 采用 Kolmogorov- Smirnov (K-S) 检验法对样本数据进行正态性检验. 将28个训练样本的31个变量数据代入SPSS 20.0做K-S 正态分布检验, 结果显示, 在0.1 的显著性水平 上, X

2、 X

10、 X

11、 X

12、 X

15、 X

17、 X

19、 X

20、 X

26、 X

29、 X31 共计

11 个变量服从正态分布, 变量 X

1、 X

3、 X

4、 X

5、 X

6、 X

7、 X

8、 X

9、 X