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请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 限产影响产量释放,高额环保投入成行业标杆 报告摘要: [Table_Summary] 事件:公司

2017 年实现营业收入 27,029,207,890.

24 元,同比增 长22.61%;

实现净利 1,600,781,548.19 元,同比增长 1198.94%;

基 本每股收益 0.669 元. 环保限产致产量下降,盈利能力持续修复.安阳地区采暖季要求 高炉限产 50%, 受环保限产政策的影响,

2017 年度公司实现产铁、 钢、 钢材产量分别为 691.00 万吨、743.00 万吨、756.89 万吨,同比分别减 少-15.53%、-8.04%、-6.40%;

价格方面,2017 年产品售价大幅提高. 型材、板带材和其他产品同比增长 56.16%、43.00%和64.71%.报告 期内,公司实现销售毛利率 14.29%,较上年增加 4.95 个百分点,实 现销售净利率 5.94%%, 较上年增加 5.45 个百分点. 公司

2018 年计划 产生铁

762 万吨、钢903 万吨、材878 万吨. 环保设施投入加大,治理效果成行业标杆.2017 年公司共完成环 保污染治理项目二十多余项,总投资约

25 亿元.其中,焦炉烟道气脱 硫脱硝项目及烧结烟道气脱硫脱硝项目均采用活性炭净化技术.投用 后,焦炉颗粒物≤10mg/m

3、二氧化硫≤8mg/m

3、氮氧化物≤ 100mg/m3,比国家特别限值排放要求分别低 5mg/m

3、22mg/m

3、 50mg/m3;

3 座烧结脱硫脱硝项目主体框架已经完工,进入设备安装 阶段, 将于

2018 年一季度投入使用, 届时公司将成为行业内第一家实 现全干法除尘的企业, 环保治理效果将达到世界一流、 国内领先水平. 优质钢占比稳步提升,高端产品推广创效.2017 年公司坚持以高 端用户促高端产品,加快产品结构优化升级为指导,着重高效品种的 推广.汽车系列用钢和 700MPa 级以上产品销量再创历史新高,全年 达到

60 万吨和

30 万吨. 公司

2017 年重点产品实现销售 227.67 万吨, 同比增量 52.11 万吨. 品种钢、 品种材比例分别达到 75.22%、 84.33%. 盈利预测与投资建议:预计公司 2018/19/20 实现 EPS 分别为 0.98/1.06/1.15 元, 对应 PE 分别为 3.70/3.42/3.16 倍. 给予 买入 评级. 风险提示:环保政策趋严,钢价大幅回落 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 22,044 27,029 29,132 30,230 30,931 (+/-)% 8.25% 22.61% 7.78% 3.77% 2.32% 归属母公司净利润

123 1,601 2,352 2,537 2,752 (+/-)% 104.83% 1198.94% 46.94% 7.84% 8.48% 每股收益(元) 0.05 0.67 0.98 1.06 1.15 市盈率 72.60 5.42 3.70 3.42 3.16 市净率 1.69 1.29 1.01 0.81 0.67 净资产收益率(%) 2.55% 24.81% 28.25% 24.43% 21.74% 股息收益率(%) 0.00% 0.00% 5.51% 5.51% 5.51% 总股本 (百万股) 2,394 2,394 2,394 2,394 2,394 [Table_Invest] 买入 上次评级:首次覆盖 移出研究覆盖范围 [Table_Market] 股票数据 2018/4/27

6 个月目标价(元) 5.50 收盘价(元) 3.63

12 个月股价区间 (元) 2.57~5.90 总市值(百万元) 8,689 总股本(百万股) 2,394 A 股(百万股) 2,394 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量 (百万股)

16 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -7% -30% 31% 相对收益 -3% -16% 22% [Table_Report] 相关报告 《宝钢股份:协同、整合为重点,全面降本 提升综合效率》--20180424 《宝钢股份:整合持续释放红利,降本提升 公司效益》--20180422 《南钢股份:中厚板优势明显,双主业发展 稳步推进》--20180419 《华菱钢铁:优质板材龙头,业绩创历史最 佳》--20180417 [Table_Author] 证券分析师:刘立喜 执业证书编号:S0550511020007 研究助理:吴狄 执业证书编号:S0550117100028