PDF《基建投资恢复支撑焦炭价格,关注供》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告基建投资恢复支撑焦炭价格, 关注供 需失衡区域产能 ――焦炭行业专题报告

2013 年09 月26 日 中性/首次 基础化工 专题报告 投资摘要: ? 焦炭主要下游为钢铁行业, 受益于基建投资恢复.

焦炭是 80%以上用于钢铁, 是钢铁工业的基本食量,与宏观经济息息相关.房地产行业消耗钢材量大致 在40%,2013 年政策调控之下 1-8 月房地产投资 增速 21.3%,预计随着城 市化进程推进及保障房建设, 未来 5-10 年房地产行业投资将保持平稳较快增 长;

李总理提出将加大城市基础建设,自6月之后基建投资增速已反弹至 24.74%,预计未来还将有进一步提升空间.下游需求增长将向上传导,提高 焦炭行业景气度. ? 整体产能过剩,但供需失衡区域产能盈利乐观.我国焦炭产能约

6 亿吨,开 工率 70%, 整体产能过剩. 但地区间供需失衡明显, 华东调入的焦炭量为

1325 万吨,是供需差距最大的地区,其余区域焦炭产量均超过需求.其中江苏省 焦炭输入量为 0.122 亿吨,且分布众多钢铁企业,是国内供给最为紧张的地 区,其省内产能将不愁销路. ? 需求提高带动焦炭价格企稳反弹.捣固炼焦技术推广,及兰炭的发展,炼焦 煤消耗比重呈下降趋势,因此焦炭受原料成本的影响逐步降低.钢铁价格与 焦炭价格高度相关,钢铁行业将出现供减需增的变化趋势,将对钢材价格构 成支撑,

13 年焦炭价格是未来数年价格低点的可能性大, 焦炭自年初的

1537 元/吨, 上涨至

1612 元/吨的年内最高价即是明证. 一旦需求提高带动焦炭价 格回暖,焦炭企业盈利水平将随之提高. ? 延伸产业链是焦炭行业未来发展路径.发展煤焦油、粗苯加氢、焦炉气再加 工等延伸产业链,提高产品附加值,增强对盈利周期性波动的抵御能力. ? 结论:焦炭行业景气走势与我国宏观经济息息相关,国务院下半年提出加强 基建投资利好焦炭回暖,政策提高准入门槛及淘汰落后产能利于行业健康发 展.焦炭整体产能过剩,但区域性供需失衡明显,江苏地区焦炭产能盈利前 景乐观.未来焦炭企业需大力发展副产品再加工,盈利能力将大大增加. 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 12A 13E 14E 12A 13E 14E 杨若木 010-66554032 y [email protected] 执业证书编号: S1480510120014 杨伟 010-66554034 y [email protected] 执业证书编号: S1480512110002 行业基本资料 占比% 股票家数

207 8.4% 重点公司家数

20 10.4% 行业市值 8396.42 亿元 3.04% 流通市值 6098.56 亿元 3.09% 行业平均市盈率 41.83 / 市场平均市盈率 19.09 / 行业指数走势图 资料来源:东兴证券研究所 相关研究报告 -14.3% -4.3% 5.7% 15.7% 25.7% 9-27 11-27 1-27 3-27 5-27 7-27 基础化工 沪深300 P2 东兴证券专题报告 焦炭行业:基建投资恢复支撑焦炭价格,关注供需失衡区域产能 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录1. 焦炭:典型传统煤化工产品

3 1.1 煤焦化工艺流程

3 1.2 煤焦化技术进展

3 2. 焦炭下游与宏观经济息息相关

4 2.1 焦炭 80%以上用于钢铁行业.4 2.2 基建投资恢复利于焦炭需求回暖

5 3. 整体产能过剩明显,但部分供需失衡区域值得关注

6 3.1 我国焦炭产能总体过剩