PDF《业绩符合预期,期待业务转型成功》

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com.cn 执业证书编号: S0490510120022 联系人: 邓莹 (8621)68751219 [email protected] 业绩符合预期,期待业务转型成功 事件描述 今日天立环保(300156)公布了

2010 年年报,主要内容如下: ?

2010 年,公司实现营业收入 33564.51 万元,同比增长 44.81%;

营业成本 19280.53 万元,同比增长 62.27%;

实现净利润 9546.79 万元,同比增长 28.52%;

实现每股收益 1.59 元(用发行后股本摊薄为 1.19 元) .其中四季 度营业收入、 营业成本和净利润分别为 10471.79 万元、 7058.98 万元和 1958.82 万元, 同比增长 28.87%、 82.26% 和-14.54%;

单季每股收益 0.33 元. ?

2010 年,公司销售费用 381.15 万元、管理费用 2795.31 万元、财务费用 378.93 万元,分别同比增长 3.54%、 18.24%和-8.93%, 其中四季度三项费用分别为 95.26 万元、 1029.55 万元和 152.28 万元, 分别同比增长-39.40%、 -2.32%和-45.65%. ?

2010 年利润分配预案:以资本公积每

10 股转增

10 股. 事件评论 第

一、营业收入大增 62.27%,产品首次应用于钢铁行业拉低毛利率

2010 年,公司实现营业收入 33564.51 万元,同比增长 44.81%;

营业成本 19280.53 万元,同比增长 62.27%;

实现 净利润 9546.79 万元, 同比增长 28.52%;

实现每股收益 1.59 元 (用发行后股本摊薄为 1.19 元) ;

公司销售费用 381.15 万元、管理费用 2795.31 万元、财务费用 378.93 万元,分别同比增长 3.54%、18.24%和-8.93%.主要原因是: ? 公司承接了新疆二期电石炉项目以及承德套筒窑项目,构成收入主要来源,来自于两个项目的客户的收入分别占 总收入的 34.71%和27.81%;

? 炉气高温净化与综合利用技术系统毛利率下降 17.09%,拉低综合毛利率,主要由于该产品首次应用于钢铁行业 的,相关成本较高;

? 管理费用增长 18.24%,主要是因为公司加大设备投资,折旧费用、培训费、办公费等变动费用相应增长. 表1:2010 年主要财务指标情况

2010 2009 同比 营业收入(万元) 33564.51 23177.88 44.81% 营业成本(万元) 19280.53 11881.68 62.27% 营业利润(万元) 10053.84 7988.34 25.86% 天立环保(300156) 公司点评 研究报告 首次给予 谨慎推荐 评级 2011-4-14

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 利润总额(万元) 10381.67 8069.81 28.65% 营业费用(万元) 381.15 368.12 3.54% 管理费用(万元) 2795.31 2364.19 18.24% 财务费用(万元) 378.93 416.06 -8.93% 资产减值损失(万元) 582.07 113.19 414.25% 归属于母公司股东的净利润(万元) 9546.79 7422.05 28.63% 股本(万股)

6015 6015 0.00% 每股收益(元/股) 1.59 1.23 29.27% 扣除非经常性损益后每股收益(元/股) 1.54 1.22 26.23% 资料来源:公司公告、长江证券研究部 图1:主营项目收入快速增长

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2009 2010 节能环保密闭矿热炉技术系统 炉气高温净化与综合利用技术系统 资料来源:长江证券研究所 图2:主营项目成本增长均超过 65%

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2009 2010 节能环保密闭矿热炉技术系统 炉气高温净化与综合利用技术系统 资料来源:长江证券研究所 图3:公司综合毛利率下降 6.18 个百分点 40% 42% 44% 46% 48% 50%

2009 2010 毛利率 资料来源:长江证券研究所 图4:炉气高温净化产品毛利率降低明显 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55%

2009 2010 节能环保密闭矿热炉技术系统 炉气高温净化与综合利用技术系统 资料来源:长江证券研究所 第