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28 [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间:2018.04.01 股票研究 信息科技 电子元器件 [Table_Stock] 艾华集团(603989) [Table_Target] 首次覆盖 评级: 增持 目标价格: 56.00 当前价格: 39.35 2018.04.01 [Table_Website] 公司网址 www.aihuaglobal.com [Table_Company] 公司简介 公司是致力于向世界提供卓越品质的铝 电解电容器的企业. 公司建立了基于铝电解电容器全产业链 的六大核心技术模块,形成了公司独特 的核心竞争力. [Table_PicTrend] 绝对价格回报(%) [Table_Range]

52 周价格范围 31.78-43.82 市值(百万) 11,805 [Table_Forcast] 财务预测(单位:百万元) 损益表 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业总收入 1,309 1,554 1,792 2,310 3,024 营业成本

855 1,012 1,178 1,501 1,921 税金及附加

11 16

22 28

36 销售费用

75 99

124 159

209 管理费用

106 138

165 213

278 EBIT

261 289

304 410

580 公允价值变动收益

0 0

0 0

0 投资收益

4 26

30 30

30 财务费用 -6 -7 -6 -41 -46 营业利润

262 308

340 480

656 所得税

41 49

54 76

103 少数股东损益

2 -1 -1 -1 -1 净利润

226 264

292 411

560 资产负债表 货币资金、 交易性金融资产

69 148 1,016 1,148 1,396 其他流动资产

766 721

60 60

60 长期投资

0 5

5 5

5 固定资产合计

520 585

623 646

660 无形及其他资产

26 42

66 64

62 资产合计 2,045 2,285 2,586 2,971 3,544 流动负债

261 449

610 736

901 非流动负债

17 17

2 17

17 股东权益 1,727 1,782 1,923 2,184 2,593 投入资本(IC) 1,697 1,666

938 1,065 1,224 现金流量表 NOPLAT

221 244

256 346

490 折旧与摊销

63 62

67 77

87 流动资金增量 -40

68 -2 -105 -148 资本支出 -90 -135 -124 -94 -94 自由现金流

154 239

197 224

335 经营现金流

251 357

962 347

463 投资现金流 -830 -68 -94 -64 -64 融资现金流

583 -212

0 -150 -150 现金流净增加额

3 76

868 132

248 财务指标 成长性 收入增长率 11.5% 18.7% 15.4% 28.9% 30.9% EBIT 增长率 -0.3% 10.6% 5.3% 34.8% 41.7% 净利润增长率 25.1% 17.1% 10.3% 40.8% 36.3% 利润率 毛利率 34.7% 34.9% 34.2% 35.0% 36.5% EBIT 率19.9% 18.6% 16.9% 17.7% 19.2% 净利润率 17.3% 17.0% 16.3% 17.8% 18.5% 收益率 净资产收益率(ROE) 13.1% 14.8% 15.2% 18.8% 21.6% 总资产收益率(ROA) 11.0% 11.6% 11.3% 13.8% 15.8% 投入资本回报率(ROIC) 13.0% 14.6% 27.3% 32.5% 40.0% 运营能力 存货周转天数

103 86

86 86

86 应收账款周转天数

90 99

99 99

99 总资产周转天数

448 509

496 439

393 净利润现金含量 1.11 1.35 3.30 0.84 0.83 资本支出/收入 7% 9% 7% 4% 3% 偿债能力 资产负债率 13.6% 20.4% 24.3% 25.4% 25.9% 净负债率 -4.0% -8.3% -52.8% -52.6% -53.8% 估值比率 PE 52.3 44.6 40.5 28.8 21.1 PB 6.8 6.6 6.1 5.4 4.6 EV/EBITDA 36.3 33.2 29.1 21.9 15.6 P/S 9.0 7.6 6.6 5.1 3.9 股息率 2.5% 1.8% 1.3% 1.3% 1.3% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 1m 3m 12m -14% -9% -3% 2% 8% 13% -13% -6% 0% 6% 12% 18% 2017/4 2017/7 2017/10 2018/1 股票绝对涨幅和相对涨幅 艾华集团价格涨幅 艾华集团相对指数涨幅 0% 6% 12% 19% 25% 31% 15A 16A 17E 18E 19E 利润率趋势 收入增长率(%) EBIT/销售收入(%) 0% 8% 16% 24% 32% 40% 15A 16A 17E 18E 19E 回报率趋势 净资产收益率(%) 投入资本回报率(%) -54% -43% -32% -22% -11% 0% -1395 -1116 -837 -558 -279 15A 16A 17E 18E 19E 净资产(现金)/净负债 净负债(现金)(百万) 净负债/净资产(%) 艾华集团(603989) 请务必阅读正文之后的免责条款部分