PDF《武汉航 空港发展集团有 限公司》

武 武汉 汉航 航空 空港 港发 发展 展集 集团 团有 有限 限公 公司 司220

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9 年 年度 度第 第一 一期 期中 中期 期票 票据 据信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. -

1 - 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 2.05 18.98 18.87 17.67 刚性债务 37.90 81.24 97.04 103.05 所有者权益 26.31 32.23 34.81 38.95 经营性现金净流入量 -0.12 7.01 -3.70 -0.08 合并数据及指标: 总资产 204.70 352.31 399.63 412.86 总负债 177.80 300.10 328.44 331.87 刚性债务 112.17 202.52 201.84 213.40 所有者权益 26.90 52.20 71.19 81.00 营业收入 69.83 84.75 92.33 13.20 净利润 0.60 0.81 0.66 0.11 经营性现金净流入量 -2.38 -5.92 15.49 2.88 EBITDA 6.87 12.13 4.36 - 资产负债率[%] 86.86 85.18 82.19 80.38 长短期债务比[%] 68.59 113.55 98.69 113.17 权益资本与刚性债务 比率[%] 23.98 25.78 35.27 37.96 流动比率[%] 91.23 120.18 117.76 127.32 现金比率[%] 24.18 36.64 26.95 32.69 利息保障倍数[倍] 0.95 0.67 0.31 - EBITDA/ 利息支出[倍] 0.99 1.00 0.38 - EBITDA/ 刚性债务[倍] 0.06 0.08 0.02 - 注: 发行人数据根据航发集团经审计的 2015-2017 年及未经审 计的

2018 第一季度财务数据整理、计算. 评级观点 评级观点 主要优势: ? 良好的外部发展环境.武汉市临空经济区是湖 北省武汉市重点发展的 四大经济增长引擎 之一, 依托天河机场进行开发, 发展前景向好, 可对航发集团提供良好的外部发展环境. ? 政府支持.航发集团作为武汉市临空经济区重 要的建设主体,承接了基建项目、国有资产运 营等职能,能获得政府的持续支持. ? 在手订单充足.航发集团的工程施工业务在手 订单充足,可为其未来业务发展提供有效支 撑. ? 具有一定财务弹性.航发集团可动用货币资金 充裕,且能从各大商业银行获得有力的资金支 持,可用授信充足,能够对即期债务的偿还提 供一定缓冲. 主要风险: ? 建筑行业竞争激烈.我国建筑行业竞争激烈且 不断加剧,航发集团主业所处的市政工程建设 市场竞争较为激烈,业务盈利下滑压力加大. ? 投资压力较大.航发集团基础设施相关项目存 在持续的投资需求,项目资金平衡存在不确定 性,且2017 年承接了大规模的 PPP 项目,资 金需求不断加大,投资压力将进一步上升. ? 财务杠杆高企.近年来,随着施工项目量的增 加以及基建项目建设推进等,航发集团积聚了 较大规模的刚性债务,财务杠杆仍偏高,债务 压力较重. ? 资金回笼风险.航发集团资产主要由应收账款 及存货等构成,工程项目占用资金较大,公司 编号: 【新世纪债评(2018)010585】 评级对象: 武汉航空港发展集团有限公司

2019 年度第一期中期票据 主体信用等级: AA+ 评级展望: 稳定 债项信用等级: AA+ 评级时间:

2018 年7月13 日 注册额度:

10 亿元 本期发行:

5 亿元 发行目的: 用于偿还公司本部金融机构借款本金及利 息 存续期限:

5 年 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本付息 增级安排: 无 概述 分析师 周晓庆 [email protected] 邬羽佳 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com -