PDF《利君国际（2005）》

?君国际(2005) 首次报告 买入

2009 ?8月17 日 第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 盈?摘要 股价表现 截止 12月31日07年历史 08年历史 09年预测 10年预测 11年预测 营业额(港币千元) 1,139,431 1,591,028 1,846,591 2,090,375 2,320,768 变动 (%) 608.4% 39.6% 16.1% 13.2% 11.0% 净利润(港币千元) 119,560 102,196 223,190 273,720 307,063 每股盈利(港元) 0.07 0.05 0.11 0.14 0.15 变动 (%) 151.5% -26.8% 118.4% 22.6% 12.2% 市盈率@1.00港元(倍) 14.5 19.8 9.1 7.4 6.6 每股股息(港元) 0.019 0.016 0.015 0.015 0.015 股息现价比率(%) 1.9% 1.6% 1.5% 1.5% 1.5% 0.00 0.50 1.00 1.50 A u g -

0 8 S e p -

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0 8 N o v -

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0 9 ?源: 公司资?, 第一上海预测 ?源: 彭博 第一上海研究部 86755-33367877 主要资? ?业 医药生物 股价 1.00 港元 目标价 1.66 港元 (+66.0%) 股票代码

2005 已发?股本 20.27 亿股 市值 20.27 亿港元

52 周高/低1.24/0.31 港元

08 财?每股净现值 0.68 港元 主要股东 君?实业(31.3%) 中华药业(28.2%) 伟瑞(14.4%) 中国最大的红霉素制造商,静脉输液产品是增长动? ? 增长迅速的综合性制药公司:公司是全国最大的大环内酯抗 生素(主要是红霉素)制造商,产品包括抗生素(?君沙、派奇)、非处方药和保健品;

在07 ?收购?石家庄四药之后, 成为静脉输液产品的主要生产商.08 ?公司营业收入约为 15.91 亿港元,同比上升 39.6%;

预计

2011 ?其营业收入将 增长至 23.21 亿港元,?均复合增长?为 13.4%;

净?润将 增长至

2011 ?的 3.07 亿港元,?均复合增长?为 44.3%. ? 软袋和塑瓶输液产品是盈?增长动?:静脉输液产品兼具医 药和快销品的特性,其商机是胶袋输液和塑瓶输液将逐步抢 占玻璃瓶输液的大部分市场份额.石家庄四药具有强大的品 牌优势、全程自动化生产带?的成本优势和品质优势;

3 ? 内计画占泄猜鍪湟菏谐 10%以上的份额. ? 抗生素产品是稳定的盈?支撑:?君是中国最大的红霉素制 造商;

?头产品是?君沙,已形成?自然?断的地位.08 ? ?君沙系?产品销售达到 4.3 亿港元,市场占有?约为 66%,毛??高达 70%;

其中主攻儿童市场的?君沙颗?剂的 销售额同比增长 63.7%;

第三代大环内酯?抗生素产品派奇 和?迈先的销售额超过

1 亿港元.抗生素产品将稳步增长. ? 研发和销售能?强:公司每?的研究经费占总收入约 2% - 4%.公司有

26 个销售部门及近

500 个员工覆盖中国主要? 份及城市,其销售网?包括 1,000 多家销售代?和 10,000 多家药房. ? 首次关注并给予买入评级,目标价 1.66 港元:PE 估值给 予目标价 1.66 港元,相当於

2009 ?15.1 倍PE 和2010 ?的12.3 倍PE;

较现价有 66.0%升幅,给予买入评级.

1 港元=0.88 元人民币 第一上海证券有限公司

2009 ?8月-2-本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 目? 重点业务和增长点

3 综合性制药公司

3 研发和销售

4 新盈?增长动?―静脉输液

4 静脉输液DD高门槛的的医药快销品.4 全程自动化生产的成本优势和品质优势

5 3 年内占谐 10%以上份额

7 市场容量和行业竞争态势

7 稳定盈?支撑―?君沙等

8 ?君沙有自然?断的地位.8 其他制药产品(包括新药)迅速成长.9 医改的机遇

10 利君的对策和优势.10 财务分析