PDF《避险诉求提升,关注一季报高增长/蓝筹/专业工程等》

42 个 绿色 , 打造优美自然生态环境 和 建设 绿色智慧新城 作为规划中单独的两章重点强调,彰显本届政府生态文明建 设之决心,预计伴随粤港澳大湾区、海南国际旅游岛规划的陆续出台,生态 文明建设再获重视,环保类建筑企业估值有望修复. ? 专业工程仍旧值得重点关注.①中材国际(9*2018EPS) :新业务大幅提升 公司订单天花板,2018 年订单料创历史新高,盈利能力持续提升,两材合并 后集团内部国际工程业务整合及集团内部水泥窑协同处置危废业务提供巨大 想象空间.②海螺创业(8*2018EPS) :旗下海螺水泥为海螺创业提供充沛现 金和充足水泥窑,现金为前期投资大的环保业务发展提供基础保障,垄断性 资源 水泥窑 为公司水泥窑协同处置危废建立 天然屏障 ③杭萧钢构 (11*2018EPS) :装配式建筑行业处爆发式增长态势,龙头成长性异常显 著,2017 年业绩同增 71%,公司资产健康,现金流入显著且盈利能力远超 同业,当前估值明显低估.④中国化学(15*2018EPS) :叙利亚紧张局势+ 全球原油库存减少推动油价上涨,油价上行助推石化产业链景气度,公司 2017/2018Q1 订单同增 35%/5%,2018Q1 营收同增 45%,订单加速结转业绩高 增确定性强. ? 风险提示:利率上升、PPP 落地风险、标的业绩不及预期、人民币升值.

3296 3689

4081 4473

4865 5257

5650 170417

170717 171017

180117 国金行业 沪深300

2018 年04 月22 日 资源与环境研究中心 建筑和工程行业研究 买入(维持评级) ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明

一、新闻点评 ? 事件 1:4 月17 日,人民银行决定从

4 月25 日起下调部分银行存货准备 金率并置换 MLF,释放增量资金约

4000 亿元. ? 点评:未来利率处下行通道,利好建筑板块基本面、估值双重修复.1)根据 国金宏观,本次降准时点、力度上均超出市场预期,货币政策边际宽松得 到确认,实质性的流动性宽松出现,短端利率有望进一步下行,展望未来 今年可能还会有降准.①从基本面来看,建筑企业普遍资产负债率较高,

2017 年SW 建筑装饰行业平均资产负债率达 55%,远超 A 股平均水平 (42%) ,长端利率下行降低企业融资成本增厚企业利润.②从估值来看, 长期以来利率都是建筑板块估值承压的重要因素之一,现目前 SW 建筑装 饰板块 PE(TTM)仅13 倍,远低于全部 A 股估值(18 倍) ,利率边际改 善有望助推市场情绪,建筑板块低估值有望修复. ? 事件 2:4 月17 日,国家统计局发布我国

2018 年1-3 月经济数据,1-3 月 全国固定资产投资(不含农户)10 万亿,同增 7.5%,狭义基建投资同增 13%,全国房地产开发投资

2 万亿,同增 10.4%. ? 点评:固定资产投资增速虽回落基本符合预期,地产投资增速超预期短期 利好地产产业链.1)固定资产投资增速回落,中西部投资有看点.1-3 月 我国固定资产投资

10 万亿,同增 7.5%,比去年同期下滑 1.7pct,比1-2 月回落 0.4pct ;

分地区 来看 ,东部 / 中部 / 西部 / 东 北地区 投资 同增 6%/10.2%/9.4%/1.4%,比去年同期提高-3.7pct/-1.4pct/0pct/16.9pct,中 西部投资维持高位.2)基建增速大幅回落,道路运输投资仍处高位,稳增 长逻辑重现.基建增速同增 13%,比去年同期下滑 10.5pct,基本符合预 期;

分行业来看,其中水利管理/公共设施管理/道路运输/铁路运输同增 10.1%/13.4%/18.9/-5.1%,比去年同期下滑 8.2pct/14pct/5.8pct/15.9pct. 3)地产投资超预期.短期利好地产产业链.1-3 月地产投资