PDF《最大化实践问题》

国有股 占,由佛山市国资办持有法人股占,法人股 比较分散 , 最大的法人 股东持 股比例不到流通股占,主要被新加 坡一家公 积基金、香港汇丰银行、百富勤 重仓持有流通股占,年月日,若干平衡 型基金和追求重组题材的基金持有.流通股股东 占总股 本的,非流通股股 东、境外投 资人 和机构投 资人合计 持股在 一之间.不同类 型 的股 东价值 取 向不 同,定价模式和价格水平差异甚大,例如,股与股投资者,以及股投资者之 间.因此 , 更 准确 的 问题应该是 佛 山照 明 为哪类股 东创造 了 价值

二、股票投资收益分析 表 佛山照 明部分市场价格指标与同行业 上 市公司比较 股 票简称 佛山照明嘉宝实业 广电电子 浙江阳光平均 市盈 率 市净 率配股价格 市盈 率月峙八乙注以上采用了《洲〕 年数据 进 行计算 . 表 佛山 照 明股本结构 变化 珊年月日珊年月日国家股 法 人股 流通股基金持股 合计 股散户 表 佛山照 明前十大股 东中的机构投资人 年 月底 前十 大 股东中 的 基金和金融机构 投资 人 裕元证 券投 资基金 毗红的抑扰邓富国动态平衡证券投资基金 银 丰证 券投 资基金 金 鑫证券投资基金 仆基金风格重组基金 收益与风 险平衡 型 收益 与风 险平衡 型稳定成长型国 企大 盘股与国 企重组股 短期投资 收益 我们选择与佛 山照明同行的嘉宝集团比较.该公司主营业 务和上市时间与佛山照明相近,但投资行为和 股 利政 策与佛 山照 明形 成鲜 明对 比.嘉宝集团前身为上海嘉宝照明电器公司,年上市,年以前主营业 务一直为电光 源产品,产销量居全国第一,但年净利润下降,年、年连续亏损,年月将主业灯 头制造业 务剥离 , 置换 为房地 产业务 . 嘉宝 集团一年连续 年送 股,年召开临时股 东 大会 以尔转增股本 , 只有年按每股派现元.尽管主业 经 营业绩每况 愈下 , 直至 变更,但由于历史上多次送股,形成了送股预期,加上 年开 始大力推进 房地产、电子、电机 、 食 品领域 的投 资,还拟 进入 医 药领域 . 嘉宝集团股 价剧烈波动,年一月,股价从元拉升到元,涨幅接 近,后跌回元年一月,再次从 元拉 升至元以上年一月,从元上涨 至元.此后 股价一 路下跌,目前 只有 元 左右 . 与嘉 宝集团相 比,佛山照明股股价波澜 不?1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net 表 嘉宝 集团历 年股利政策 送股 转增 股派现除权日期 年月日年月日年月日年月日年月日惊.最近年,股价维持在一元水平,未出现 过涨停现象.佛山照明确 实没 有 给短 期投 机交易偏好 的流通股股东创造 厚利.长期投资 收益 分析 股东持 有期 收益 由两 部分组成,一部分是现金股利 , 另一部分是 考虑持股 期 间送股 、 转增 股和配股后 的资本 收益 . 我 们分别 计算了持 有佛山照明股种期 限 的持 有期 收益率 上 市之初 购买按年月最后个交易日收 盘价计 算一直到 年 中期 年,假设 流通 股股东参 与 了佛 山照 明年月的配 股,按全额 认购可配股份 , 这与当时实 际认 配 情况 基本一致 . 其中,现金股利再投资收益率 取一年期 人民币储 蓄并相姿释恻图佛山照明股利公告 日市场反应 《管理 世界》月 刊年第期存款利率 , 即股 东收到股利 后不再进行 其他 投资,而是 存进 银行期间的投 资成本 除了年末 购买股票 时 的成 本外 , 还 包括 年月配股时按以元股的配股价全额认购的配股款年中期 购买 按年月最后 个交 易日收盘价计 算持有到年中期 年 年末 增发后 购买 按年月最后 个交易日收 盘价计算 持有 到年中期 年.计算 结果表明年持有期收 益率为,与同期银行存款收益率相近年为,高于同期银行存 款收益 率年持有期 收益率为一 , 由于 近两年大盘整 体疲 弱,低于同期银行存款利率 见表.我们 还 分别计 算 了佛 山照明股股东个持有期收益 率年中期 佛山照明股上 市后 持有到现在,年中期 购买并持有到现在,年末期购买并 持有到现 在,再投 资 收益 率取 同期 美元 年期 基 准利率 . 计算结果 表明,佛山照 明为股投 资者创造 了 丰厚 的 回报 , 最低 的持有期收益 率也 有,远高于同期 美元 存款利率,尤其是 最近年,尽管股整 体 走势偏 弱,但佛山照明股 价却从 元多涨到元以上,说明佛 山照明关 注长期价值 的业 务 发展 战略与 高派 现的价值 分配政策受到境外投 资人认 同见表.佛山照明长期 高派现是否为股股 东创 造了表持有佛 山照明人股股票 的投资及收益状况 单位 每股持有 年期 持有 年期 持有 年期 年月日买 人年月分红 年月配股 年月分红 年月分红 年月分红 年 月分红 年月日买 人年月分红 刃年月分红砚拟年月日买 人年月分红 年 月分红 年月分红 年月日卖 出 持有期 收益 率红利贡献资本收益 贡献 一二一一一'