PDF《兴业期货》

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2014 15%

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2009 13%

1849 第15 页?据国家统计局:中国8月原铝(电解铝)产量为284万吨,环比减少3.07%.主要是因为国内氧化铝价格高位增加了铝 企生产成本,多数铝企处于亏损而被动减产.即通过铝土矿-氧化铝-电解铝的传导路径,倒逼铝企减产.而四季度处于 采暖季,虽预期限产不及去年,但铝企大幅增产的可能性不大,预计四季度电解铝产量增加有限. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 电解铝产量(万吨) 电解铝厂盈亏(元/吨) 中观驱动:预计四季度电解铝产量稳定 第16 页 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 下游消费将回暖,铝材产量有望增加(万吨) 基建发力有利于铝合金产量增速回暖(万吨) 中观驱动:料基建将带动消费回暖 -1000

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4 15-01 16-01 17-01 18-01 原铝出口数量累计值(万吨) 原铝出口量累计同比(%,右轴) 中美贸易摩擦未对铝产品出口造成明显的负效应(万吨) 原铝出口增速将回落 (万吨) 第17 页?9月5日,财政部及税务总局联合发布 关于提高机电、文化等产品出口退税率的通知,财税〔2018〕93号 ,其中 对三种铝相关产品的出口退税率进行了调整. ? 就7604291010产品,主要是航空航天级高端硬质合金铝棒,国内技术不成熟,能生产的企业较少,因此基本无出口. ? 2017年中国出口铝制绞股线、缆、编带20万吨,预计此次退税税率的提升,有助于在恶化内外环境下增加该类产品的 出口. 产品编码 产品 前退税率 现退税率

7604291010 柱形实心体铝合金(强度要求在293K(20摄氏度)时 的极限抗拉强度能达到460兆帕(0.46*109牛顿/ 平方米)或更大)

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76141000 带钢芯的铝制绞股线、缆、编带

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76149000 不带钢芯的铝制绞股线、缆、编带

13 16 资料来源:公开资料整理,兴业期货研究咨询部 中观驱动:财政部对部分铝产品退税调整有利于其出口 第18 页?据SMM,截止10月8日,国内电解铝消费地库存(含SHFE仓单)合计160.4万吨,较9月27日增加2.23万吨,国庆期 间铝锭库存有所增加,但到货量仍相对偏低,库存有望持续去化.LME铝库存为96.69万吨,较上周减少2.37万吨;

上 期所铝库存小计83.23万吨,较上周减少1.04万吨. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 LME铝及上期所铝库存(万吨) 国内电解铝社会库存(万吨) 中观驱动:国内库存持续去化 第19 页 宏观驱动:国庆期间美元走势超预期强劲 ? 美国靓丽的就业数据、再创新低的非农失业率、美联储鲍威尔、Kplan等官员的对于中性利率以及加息的鹰派言论以及强劲的PMI数据 均令美元的上行驱动在美联储加息、强劲的美国GDP数据之后进一步增强;

欧元方面,意大利新的财政预算确定了超出预期的财政赤 字目标,新一轮债务危机再度充斥市场,欧元、欧股等均承压下滑,但英国脱欧传来的顺利进展消息则令英镑上扬、欧元得到支撑;

此外,美国-加拿大-墨西哥新贸易协议的达成则令市场风险情绪有所改善,但中美关系的紧张则仍将持续地提供美元避险支撑;

总体而 言,国庆期间美元走势超预期强劲. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部