PDF《兴业期货》

第1页电解铝:中美贸易关系主导市场,沪铝暂以观望为主 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报2018.

11.5-11.9 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:樊丙婷 从业资格编号: F3046207 E-mail: [email protected] Tel: 021-80220261 第2页内容摘要: ? 宏观经济:上周特朗普与其经济顾问似乎发出了截然相反的信号,因此不宜对中美贸易谈判持过于乐观的态度,关注习近平在进博会开幕式上是否会 透露出对于中美贸易谈判的态度;

而本周也面临着美国中期选举,共和党与民主党对于参众两院的控制权争夺将引人注目. ? 投资策略:上周中美两国首脑通话表示就中美贸易关系达成协议,市场情绪回暖,提振有色.但特朗普与其经济顾问就起草中美贸易协定发生背离, 且本周美国将进行中期选举,对于中美能否真正达成贸易协定依然存疑.我们认为近期宏观将主导沪铝走势,因宏观仍存不确定性,预计铝价将呈宽 幅震荡走势,建议沪铝宜以观望为主. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 保证金 :按10%收取 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) 第3页微观市场结构:期货价格变化 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 SHFE铝LME铝第4页资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 沪铝持仓量 LME铝机构持仓量 微观市场结构:持仓动态跟踪 第5页?根据有色金属的波动率监测结果,目前沪铝的30日、60日及90日波动率贴近50分位数, 30日及60日波动率无明显变 化,90日波动率周内小降.伦铝的30日、60日及90日波动率位于75分位与最大分位之间,波动率整体周内小降. SHFE铝波动率 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 LME铝波动率 微观市场结构:波动率量化监测 第6页?截止2018-11-2,SMM A00#铝现货价格为13800元/吨,较上周下跌290元/吨,较主力合约贴水50元/吨,现货方面, 周初下游成交尚可,周中因期铝下泻过快,市场报价混乱,成交不多.后期因期铝连续走跌,市场主流成交价单边下 行,下游畏跌观望态度,而中间商逢低接货意愿提高,部分贸易商一方面因月底结算减少出货,另一方面因铝价过低 似有挺价意愿,表现惜售而减少出货.整体来说,上周成交较为一般,下游基本按需采购,备货行为不明显. 现货贴水主力50元/吨 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 沪铝近月贴水走扩 微观市场结构:基差及价差跟踪 第7页?沪铝进口比值持续走高,处于8.48-8.59之间,现货进口亏损稳定,三月进口亏损稳定. ? 人民币相对美元贬值,进口成本增加阻碍海外原铝流入国内;

此外海外扰动因素也逐渐解除,氧化铝及原铝供应将逐 步恢复,海外价格回落导致国内出口优势减弱.预计沪伦比将处于(8.4 ,8.6)区间震荡,因此跨市套利组合不宜入 场. 铝现货进口亏损 铝三月进口亏损 微观市场结构:沪伦比跟踪 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第8页中观驱动:铝土矿整改常态化 ? 此前山西省国土厅发文2020年底前暂停新建露天矿项目,作为国内铝土矿重要的富集地,其从年初开始的矿端整治持 续至今,造成铝土矿供应维持偏紧价格持续上涨.我国铝行业对进口铝土矿的依存度达60%,然而国外矿属于低温矿, 国内采用直接混矿生产效果不佳,若仅使用进口矿又需要改进设备,因此以目前的技术来说进口铝土矿对国内矿端紧 缺的改善作用相对有限.据了解中国铝业成功开发了中国首个海外大型铝项目--几内亚Boffa铝土矿项目开工建设.在 国内铝土矿整改常态化背景下,中国铝业开拓海外铝土矿项目为国内铝企起到重要的引领作用,若后期技术跟进,海 外矿将普及使用,矿端的限制有望消除. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 注: