PDF《兴业期货》

对铝用碳素企业实施 停限产,以生产线计;

对有色金属再生企业的熔铸工序实施停限产,以生产线计. 《山东省关于组织实施2018-2019年度重点行业秋冬季差异化错峰生产通知》 2018年11月15日- 2019年3月15日 对行业污染排放绩效水平明显好于同行业其他企业的环保标杆企业,可不予限产,包括: 电解铝、铝用碳素企业稳定达到超低排放(颗粒物、二氧化硫排放浓度分别不高于10/35毫克/立方米)的,氧化铝企业稳定达到特别排放限值的. 《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》 2018年10月1日-2019 年3月31日 对行业污染排放绩效水平明显好于同行业其他企业的环保标杆企业,可不予限产,包括: 电解铝、铝用炭素企业稳定达到超低排放(颗粒物、二氧化硫排放浓度分别不高于

10、

35 毫克/立方米)的,氧化铝企业稳定达到特别排放限值的. 《吕梁市2018-2019年秋冬季工业企业错峰生产和错峰运输实施方案》 2018年11月1日至 2019年3月31日 电解铝、氧化铝企业的自备电厂基本达到超低排放标准的,不予错峰. 第11 页 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 据SMM,9氧化铝产量同比增加3% ? 矿端整治常态化提振氧化铝价格,一方面铝土矿作为氧化铝生产的原料,其供应紧张导致氧化铝生产受限;

另一方面, 铝土矿价格持续上涨,抬升氧化铝生产成本,氧化铝企业将通过弹性生产以增加利润或降低损失.但采暖季限产宽松, 各省可因地制宜实行差异化错峰生产.预计四季度国内氧化铝产量难有大幅波动.此外前期推涨铝价的海外扰动因素 在逐渐解除,海外氧化铝及原铝供应短缺局面将得到改善,从而导致伦铝价格有所回落,目前澳洲氧化铝价格已回落 至420美元/吨,国内外价差收敛致使国内氧化铝及原铝出口优势将减弱. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 9月氧化铝累计出口增速环比增加,可能是欲在出口 利润完全消失前抓紧时机出口 中观驱动:预计国内氧化铝产量无明显波动 第12 页 资料来源:公开资料整理,兴业期货研究咨询部 中观驱动:氧化铝减产欲望、增产动力均不大 氧化铝生产利润可观促使在产产能小幅回升 氧化铝开工率止跌 2018年全球氧化铝产量增速趋缓 今年受益于氧化铝出口高增,国内氧化铝存供应缺口

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90 95 16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 氧化铝开工率(%) 氧化铝产能利用率(%) -10 -5

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14000 16-01 17-01 18-01 全球氧化铝产量累计值(万吨) 全球氧化铝产量累计同比(%,右轴) -40 -30 -20 -10

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40 50 16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 氧化铝供需平衡(万吨) 第13 页 中观驱动:氧化铝价格对原铝成本抬升作用边际减弱 ? 综合看,海外扰动因素渐解除,海内外价差收敛致使出口盈利空间收窄,氧化铝出口增速将承压回落,虽国内多数铝 企达到超低排放标准,但采暖季限产政策仍对其存在约束力,在国内铝土矿整改常态化,进口矿普及度不高,氧化铝 产量难出现大幅增加. ? 魏桥维持11月预焙阳极采购价为3640元/吨. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 氧化铝价格止跌反弹 11月阳极价格维持不变 第14 页?山东省物价局此前发文,其中明确了对自备电厂征缴政策性交叉补贴的标准. 自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标 准为每千瓦时0.1016元,缴纳金额按自发自用电量计算.2018年7月1日-2019年12月31日为过渡期,过渡期政策性交 叉补贴标准暂按每千瓦时0.05元执行 .按吨铝耗电13200KWH,过渡期内因缴纳交叉性补贴增加吨铝成本660元/ 吨. 资料来源:亚洲金属网,兴业期货研究咨询部 省份 平均电价(毛/度) 产能占比(%) 网电 自备电 网电 自备电 山东 - 3.47