PDF《还是“淘”》

本报记者 陆晓辉 钟国华 最近市场的弱势反弹, 又让股民对下半年行情充满期待. 虽然屡屡判断失准, 但今夏的券商报告会和往年一样, 股民依然趋之若 鹜.作为卖方市场的券商, 相比基金等买方市场而言似乎更为乐观.在券商 当中较早发布下半年投资策略的国泰君安, 甚至这篇标题为 《底!底!底! 》 的 策略报告用咆哮体般的呼喊声明自己的观点――接下来的行情将是探底、 筑底、 抄底的过程. 经济回落已成了业界共同的观 点, 分歧在于究竟以何种方式着陆. 虽然业界普遍认为目前我国经济陷入 了高通胀和低增长的两难境地中, 但多 数受访者仍表示, 经济硬着陆可能性较 小, 通胀有望在下半年见顶回落, 而这 也意味着 "经济筑底, 大约在冬季" . 给出这样预判的是长城证券研究 所宏观策略部. "从CPI 未来走势来 看, 三季度内仍将处于高位, 预测7月CPI 在5.9%左右,

8 月将有所回落, 但 仍处于 5%水平以上,

9 月后 CPI 将回 落到 5%水平下.从PPI 的走势来看, 整个通胀走势不容乐观, 三季度内将 在7%水平之上,

9 月后将会逐步回 落. " 策略部分析师王凭预计, CPI 有 望三季度见顶, 在四季度出现下行. 在王凭看来, 伴随 CPI 同期回落 的将是我国的 GDP 增速, "无论从外 需还是内需增速来看, 下半年均将出 现回落态势. " 和多数同行的看法有所区别的 是, 长城证券研究所认为下半年最多 仅有一次加息空间. 不过, 海通证券并不认可这种判 断. "央行政策目标不会发生转移, 紧 缩的货币政策将持续至年底. " 公司宏 观策略高级分析师李明亮认为, 就具 体的货币政策而言, 当前情况下, 存款 准备金率上调的必要性下降,

3 年期 央票作为深度对冲工具的综合考虑优 于存款准备金.加息短线抗通胀, 中 线扭转负利率, 今年至少还有两次共 50个基点的加息. 国泰君安证券指出, 判断经济是 硬着陆还是软着陆, 需等到三季度才 见分晓, 这一观点也得到了众多机构 的认同. 中金认为目前经济回落并非需求 方面造成的, 而更多体现在供给层 面.在固定资产投资增速依然相对稳 健, 消费仍然增长较快, 而房地产和汽 车的下行空间有限的情况下, 经济软 着陆的可能性最大. 经济筑底大约在冬季 逃还是淘的股市争议 券商分析下半年股市投资机会 CFP供图