PDF《交投持续低迷,三类股东审核破冰》

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1 证券研究报告―动态报告 新三板 [TAble_IndustryInfo] 新三板月报 超配 (维持评级)

2018 年04 月03 日 一年该行业与三板成指走势比较 行业月报 交投持续低迷, 三类股东审核破冰 ? 三板行情:指数缩量下跌,摘牌企业数量增加 三板做市指数

2018 年3月底收于 917.

65 点,当月下跌 2.04%,连续

12 个月收 阴;

三板成指收于 1068.76 点,当月下跌 2.27%.两大指数仍处于下跌通道,未 有明显企稳迹象.估值方面,截至

2018 年3月底,中小板、创业板、新三板、 全部 A 股市盈率(TTM,中值)分别为 40.42x、51.54x、14.31x、38.93x.新 三板维持估值相对最低的水平,中小板、创业板估值略有回升.2018 年3月总 成交额为 76.11 元,环比上月回升 16.24%,同比去年减少 71.23%;

本月竞价转 让50.60 亿元, 做市转让 25.51 亿元. 成交额并未因为春节结束而出现明显回暖.

2018 年3月当月新三板新增定增项目拟募集金额 74.41 亿元,环比上月增长 77.47%,但仍在近一年低位;

当月实施完成金额 169.35 亿元,实施完成比率为 227.59%;

新增定增预案

97 次,创近一年新低.当月增发前、后PE(TTM)分 别为 22.28x、24.49x,增发前 PE 持续低于增发后. 截止至

2018 年3月底,挂牌企业规模总数为

11559 家,环比上月净减少

71 家;

其中做市转让总数为

1303 家,净减少

8 家,近一年均处于净减少状态;

竞价转 让总数为

10256 家,净减少

63 家,首度出现大幅净减少. ? 追逐资本流向:三类股东审核破冰,上市公司并购保持热度

2018 年3月当月发审委共审核企业

12 家,过会

7 家,通过率为 58.33%,审核 总数、通过率环比上月持平.其中新三板审核共

3 家,过会

2 家,其中过会

1 家 中携带三类股东. 上市公司并购新三板:2018 年3月当月共发生上市公司并购新三板

11 起案例, 其中

7 家控股权变更,占比 64%.并购案例总数处于近一年平均水平. PEVC 机构投资新三板:2018 年3月PEVC 机构投资新三板共

8 家,投资总额 为0.9 亿,不足

1 亿元. ?

2017 年报统计:利润增速分化,ROE 下行 截止至

2018 年3月底, 新三板共有

1392 家企业公布

2017 年报. 营业收入方面,

1064 家实现正增长,占比 76.49%;

327 家实现负增长.净利润方面,758 家实 现正增长,占比 54.31%,低于收入增长占比;

89 家实现扭亏;

94 家持续亏损;

453 家实现负增长.公布

2017 年报的新三板企业 ROE(平均)算数平均值、众数、中值分别为 11.81%、12.5%、12.81%,同比下滑 3.39pct、1pct、1.11pct. ? 政策分析:三类股东问题初步解决,创新试点企业 IPO 无利润门槛 文灿股份携 三类股东 成功过会: 三类股东 问题破冰,文灿股份 IPO 首发申报 于今年

3 月13 日成功过会.该公司含有

10 家 三类股东 ,包括

6 只资管计划、

4 只契约型私募基金,占总股本 3.64%.文灿股份过会对新三板拟 IPO 公司形成 重大利好,未来 三类股东 问题不再成为审核主要障碍. IPO 新规发布,创新试点企业可忽略利润门槛:证监会

3 月30 日表示,为进一 步加大创新驱动发展战略的支持力度,证监会拟对《首次公开发行股票并上市管 理办法》 和 《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》 的个别条款进行修改. 主要新增条款为,符合条件的创新试点企业,可不适用利润规模门槛限制.预计 未来政策落地后,有利于新三板新兴产业、高新技术企业转板. 相关研究报告: 《新三板月报:春节交投平淡,上市公司并购 热度不减》 ――2018-03-05 《 新三板月报:寒冬已至,蛰伏当春》――2018-02-05 《新三板月报:交易、分层改革落地,指数放 量企稳》 ――2018-01-04 《行业重大事件快评:三板改革靴子落地,分层、交易制度推进》 ――2017-12-25 《新三板