PDF《核电行业点评报告》

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核电行业点评报告 证券研究报告・行业研究・机械行业 AP1000 主泵通过国家核电安全局审查,AP1000 后续项目将陆续放行 ,维持四季度超配观点 投资评级:增持(维持) 事件:

10 月29 日,国电投首台 AP1000 核电主泵性能通过国家核安 全局专家审查.

投资要点 ? 首台 AP1000 核电机组主泵成功通过国家核安全组审查

10 月29 日,国家核电技术公司与美国西屋电气公司、柯蒂斯・怀 特公司共同宣布, 首台 AP1000 核电机组反应堆冷却剂屏蔽主泵 (以 下简称主泵)最终性能试验与试验后检查圆满完成.国家核安全 局组织的核安全专家委员会就 AP1000 的设计、制造、试验验证结 果、研制过程中出现问题的处理情况进行了综合审查.审查认为, AP1000 主泵性能满足设计技术规格书的要求. ? 主泵成功通过审查,为AP1000 机组成功交付打下强心剂 按计划中国 AP1000 自主化依托项目三门

1 号机组前两台主泵将于

2015 年12 月31 日前运抵现场, 以支持世界首台 AP1000 核电机组 的安装调试工作.主泵试验圆满完成也为三门

1 号剩余两台主泵 和中美另外

7 台在建 AP1000 机组主泵的制造与交付铺平了道路. ? 目前除主泵外,三代技术其他关键零部件已基本实现国产化 核主泵的国产化,是几代核电人追求的梦想.目前全球也只有美 国西屋,法国阿海珐,日本三菱,德国 KSB 具备生产能力.目前, 中国的上海电气和沈鼓集团都在引进国外先进的成熟的核电技 术,并在此基础上消化、吸收,进行自主研发和自主创新,目前 来说,这是核主泵实现国产化的最好选择. 沈鼓集团是 AP1000 主泵国产化的主体,也是目前唯一具备主泵生 产能力的企业.上海电气近两年一届具备三代主泵的生产能力. 未来将给荣成 CAP1400 和福清核电项目提供主泵. ? 主泵技术七年磨一剑,极大促进中国先进非能动三代核电发 展 主泵问题一直是制约 AP1000 项目顺利商运的主要因素.主泵技术 复杂、要求高、挑战大.七年多来,中美两国企业密切合作、努 力攻关.此前

8 月,AP1000 最后一次主泵耐久性试验中叶轮出现 轻微裂痕,长度约

10 毫米至

12 毫米.主泵试验的完成是世界首 台AP1000 机组交付进程中的一个重大里程碑. 主泵试验圆满完成也为三门

1 号机组剩余两台主泵以及中美另外

7 台在建 AP1000 机组主泵的制造与交付铺平了道路.不仅如此, 浙江三门二期、山东海阳二期、辽宁葫芦岛徐大堡一期、广东陆 丰一期和福建漳州一期等 AP1000 后续项目将陆续放行, 以AP1000 技术为基础的具有自主知识产权的 CAP1400 核电项目,也有望加 速开工. ? 投资建议 核电海外扩张和内陆启动将继续拉升板块估值,装备企业今年将 迎来订单拐点,业绩拐点于明后年开始体现,其中手握核心原材 料、新产品品类储备丰富、以及布局核电后市场的先行者会实现 业绩大幅增长.我们最看好具备核电主设备的核心零部件生产能 力的企业,推荐组合:南风股份(核电风机核电锻件 3D 打印)、中 核科技(中核旗下,国企改革) 、应流股份(核一级铸件、核主泵 泵壳、15 亿增发中广核参与)、台海核电(主管道 50%市占率) . ? 风险提示: 核电重启审批速度低于预期

2015 年10 月29 日 首席证券分析师 陈显帆 执业资格证书号码:S0600515090001 [email protected] 证券分析师 黄海方 执业资格证书号码:S0600511010016 [email protected] 联系人 周尔双